設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革，在實(shí)踐操作中又向前邁進(jìn)一步。

3月22日傍晚，資本市場(chǎng)迎來歷史性的一刻，科創(chuàng)板首批受理企業(yè)出爐。當(dāng)日，第一財(cái)經(jīng)記者應(yīng)邀實(shí)地探訪上海證券交易所（下稱“上交所”）科創(chuàng)板上市審核中心，親眼見證了這9家首批企業(yè)受理的最后操作、上傳系統(tǒng)、對(duì)外進(jìn)行公示。后續(xù)的相關(guān)審核程度也均將置于陽光之下。

不過，需要注意的是，從獲得受理到最終成功發(fā)行，企業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。后續(xù)還需經(jīng)過審核問詢、上市審議、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)、發(fā)行上市四道關(guān)卡。在多方業(yè)內(nèi)人士看來，受理后仍存在較大的不確定性，后續(xù)的環(huán)節(jié)對(duì)企業(yè)能否成功登陸起到?jīng)Q定性作用。

首批受理企業(yè)的問世，也讓資本市場(chǎng)進(jìn)一步關(guān)注科創(chuàng)板的開張時(shí)間。有投資界人士猜測(cè)稱，受理后的審核時(shí)間不會(huì)超過6個(gè)月，這意味著最晚到10月，最快或在6月，第一批企業(yè)將正式上市交易。

獲受理前要注意什么

在眾所期盼中，3月22日，科創(chuàng)板迎來首批受理企業(yè)。

就在當(dāng)日，第一財(cái)經(jīng)記者在科創(chuàng)板上市審核中心現(xiàn)場(chǎng)，見證了受理的最后一步操作。受理人員對(duì)已獲受理的9家企業(yè)進(jìn)行逐一處理，在打開一家受理企業(yè)的基本信息頁面之后，受理人員最后對(duì)5個(gè)法定披露文件進(jìn)行檢查，確認(rèn)無誤后點(diǎn)擊“提交”按鈕，就此，這些文件在官方網(wǎng)站進(jìn)行披露。

以此逐一操作后，全部9家受理企業(yè)根據(jù)更新時(shí)間倒序排列在上交所科創(chuàng)板上市審核專區(qū)，悉數(shù)展示在公眾面前。

這9家企業(yè)分別為晶晨半導(dǎo)體（上海）有限公司、煙臺(tái)睿創(chuàng)微納技術(shù)股份有限公司、江蘇天奈科技股份有限公司、江蘇北人機(jī)器人系統(tǒng)股份有限公司、廣東利元亨智能裝備股份有限公司、寧波容百新能源科技股份有限公司、和艦芯片制造(蘇州)股份有限公司、安翰科技（武漢）股份有限公司、武漢科前生物股份有限公司。

從上述9家企業(yè)所屬產(chǎn)業(yè)、行業(yè)來看，新一代信息技術(shù)3家，高端裝備和生物醫(yī)藥各2家，新材料、新能源各1家。從選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)來看，6家選擇“市值+凈利潤(rùn)/收入”的第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，3家選擇“市值+收入”的第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，其中僅有1家為虧損企業(yè)，9家企業(yè)預(yù)計(jì)市值平均為72.76億元。

另外提交申請(qǐng)的4家企業(yè)分別為廈門特寶生物工程股份有限公司、福建福光股份有限公司、深圳光峰科技股份有限公司、深圳市貝斯達(dá)醫(yī)療股份有限公司。

據(jù)上交所介紹，這4家企業(yè)于3月21日晚間9點(diǎn)后及3月22日提交申請(qǐng)，齊備性檢查仍在進(jìn)行中；上交所將按規(guī)定的程序和要求，及時(shí)進(jìn)行核對(duì)，作出是否受理的決定。

事實(shí)上，在申報(bào)企業(yè)獲得受理前，需要經(jīng)過這幾道程序以及注意事項(xiàng)。

“每個(gè)工作日早上8點(diǎn)到晚上10點(diǎn)都可以通過系統(tǒng)提交文件?！鄙辖凰嚓P(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)等媒體記者表示，目前發(fā)行人提交的文件主要包括兩大部分，一是申報(bào)文件，二是保薦工作底稿。對(duì)于后者，以往出現(xiàn)過搶著報(bào)材料、邊審核邊報(bào)底稿的情況，但是部分保薦核查工作沒有做到位?？苿?chuàng)板有一個(gè)新的設(shè)計(jì)，就是受理后10日內(nèi)報(bào)保薦工作底稿?！跋Ｍ薪闄C(jī)構(gòu)把核查工作做扎實(shí)了、完善了再來報(bào)?！?/p>

根據(jù)規(guī)則，上交所在收到企業(yè)申報(bào)文件之后，5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。對(duì)此，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人士提示稱，接收材料當(dāng)天不計(jì)作受理的初始工作日，第二日開始算起，也就是“T+5”。

企業(yè)在線申報(bào)后，科創(chuàng)板發(fā)行上市審核部門按照相關(guān)規(guī)則規(guī)定的程序和要求，對(duì)企業(yè)申請(qǐng)文件的齊備性進(jìn)行核對(duì)。據(jù)上交所介紹，主要關(guān)注申請(qǐng)文件與證監(jiān)會(huì)及上交所規(guī)定的文件目錄是否相符，文件名稱與文件本身內(nèi)容是否相符，文件簽字或簽章是否完整、清晰、一致，文檔字體排版等格式是否符合相關(guān)規(guī)定，招股說明書引用的中介機(jī)構(gòu)報(bào)告是否在有效期等。

若存在一些不符合齊備性要求的情形，上交所發(fā)行上市審核部門將就相關(guān)存在的問題提出補(bǔ)正要求，相關(guān)發(fā)行人和保薦人需進(jìn)行補(bǔ)正并重新提交相關(guān)文件。“存在補(bǔ)正的情形下，本所受理期限（提交后5個(gè)工作日內(nèi)）要從發(fā)行人提交符合要求的補(bǔ)正文件后重新計(jì)算?！鄙辖凰Q。

經(jīng)相關(guān)發(fā)行人和保薦人補(bǔ)正后符合齊備性要求的，上交所才會(huì)作出予以受理的決定。

獲受理后還有多道關(guān)待闖

不過，需要注意的是，企業(yè)申請(qǐng)被上交所受理，僅是邁出發(fā)行上市的第一步，后續(xù)還有多道關(guān)卡待闖。這意味著，獲得受理到最終成功發(fā)行，上述9家企業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。

“受理后的不確定性大。科創(chuàng)板首批9家企業(yè)獲受理，主要是滿足了齊備性的要求。未來3~9個(gè)月，還要進(jìn)行審核、上會(huì)和注冊(cè)流程，對(duì)其能否成功登陸將起到實(shí)質(zhì)的決定性作用?！睎|北證券研究總監(jiān)付立春稱，首批企業(yè)的差異性大，不排除后續(xù)流程會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)不確定性。

按照上交所公布的審核流程，企業(yè)沖刺科創(chuàng)板粗略可分為5個(gè)環(huán)節(jié)，受理、審核問詢、上市委審議、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)、發(fā)行上市。當(dāng)然，上市后是否會(huì)受到投資者肯定等，暫且不算在五道關(guān)口當(dāng)中。

這其中，上交所科創(chuàng)板上市審核中心負(fù)責(zé)前三個(gè)環(huán)節(jié)，即受理、審核問詢、上市委審議。

問詢環(huán)節(jié)的最大特點(diǎn)是問詢式審核，要構(gòu)建一個(gè)以信息披露為中心的發(fā)行上市審核制度。交易所提問，發(fā)行人、保薦人回復(fù)，一問一答都會(huì)在網(wǎng)站上披露?！斑@樣做是希望能進(jìn)一步提高整個(gè)審核工作的透明度。”交易所相關(guān)人士表示，這也讓相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)水平、專業(yè)能力、勤勉盡職等方面，都置于社會(huì)公眾監(jiān)督之下，提高中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)水平。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，自發(fā)行上市申請(qǐng)受理之日起20個(gè)工作日內(nèi)，上交所審核機(jī)構(gòu)通過系統(tǒng)向保薦人提出首輪審核問詢。發(fā)現(xiàn)新的問題還會(huì)繼續(xù)問，第二輪問詢時(shí)間會(huì)縮短至10個(gè)工作日內(nèi)。整個(gè)審核內(nèi)容主要是審發(fā)行條件、上市條件、信息披露是不是符合要求。

經(jīng)過兩輪問詢之后，進(jìn)入上市委審議環(huán)節(jié)。該環(huán)節(jié)將實(shí)行集體決策機(jī)制，哪些委員審核哪些項(xiàng)目都會(huì)明確?！拔覀儯苿?chuàng)板）是合議，共同討論，形成審核意見后，當(dāng)天晚上通過網(wǎng)站披露出來，整個(gè)過程公開透明?！跋嚓P(guān)負(fù)責(zé)人稱。

第一財(cái)經(jīng)記者從上交所獲悉，問詢結(jié)束后，交易所會(huì)出具審核報(bào)告提交上市委審議，審議后形成初步的審核意見，結(jié)合審核意見交易所會(huì)出具一個(gè)正式的審核意見。之后，交易所會(huì)向證監(jiān)會(huì)提請(qǐng)一個(gè)工作報(bào)告。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人士介紹稱，自受理之日起，三個(gè)月內(nèi)交易所出具同意發(fā)行上市的審核意見，或作出終止發(fā)行上市審核的決定，這其中回復(fù)審核問詢時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。

雖然實(shí)行注冊(cè)制，但審核依然是做好科創(chuàng)板市場(chǎng)把關(guān)的重要環(huán)節(jié)。在審核工作方面，交易所設(shè)置了嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制。

科創(chuàng)板“開張”猜想

科創(chuàng)板正在高速推進(jìn)，首批受理企業(yè)的問世，也讓資本市場(chǎng)進(jìn)一步關(guān)注科創(chuàng)板的開張時(shí)間。

“從目前各方政策匯總的信息來看，程序的執(zhí)行目標(biāo)是在6個(gè)月內(nèi)完成從申報(bào)到發(fā)行上市的全部工作?！眹鹱C券策略分析師李立峰團(tuán)隊(duì)分析稱，上交所的審核時(shí)間預(yù)期明確，全程原則上約6個(gè)月（交易所審核時(shí)限3個(gè)月+發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)回復(fù)問詢時(shí)間3個(gè)月），上交所審核通過的，向證監(jiān)會(huì)報(bào)送同意發(fā)行上市的審核意見、相關(guān)審核資料和發(fā)行人的發(fā)行上市申請(qǐng)文件，證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。

星石投資相關(guān)負(fù)責(zé)人士也表示，受理后的審核時(shí)間不會(huì)超過6個(gè)月，這意味著最晚到10月，最快或在6月，第一批企業(yè)將正式上市交易，想?yún)⑴c科創(chuàng)板的資金即可“上陣”。

此前，多家券商機(jī)構(gòu)預(yù)期，首批科創(chuàng)板企業(yè)預(yù)計(jì)有20~25家。第一財(cái)經(jīng)記者近期采訪多位投行人士獲悉，首批企業(yè)數(shù)量在30家左右。

對(duì)于投資主線，李立峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為有兩條：一條是部分現(xiàn)有上市公司通過直接和間接方式，參股科創(chuàng)板受理企業(yè)，近期有望獲得一定的估值溢價(jià)和市場(chǎng)關(guān)注度；另一條則是科創(chuàng)板開板將為券商的投行、經(jīng)紀(jì)、大投資業(yè)務(wù)帶來增量收入，龍頭券商有望持續(xù)受益。

“首批提交材料的券商并非全是市場(chǎng)預(yù)估的頭部券商，但主要以大型券商為主，中信證券、招商證券、民生證券各有兩個(gè)項(xiàng)目，東吳證券、長(zhǎng)江證券、國泰君安各有一個(gè)項(xiàng)目?？苿?chuàng)板開板將為券商的投行、經(jīng)紀(jì)、大投資業(yè)務(wù)帶來增量收入，龍頭券商參與機(jī)會(huì)更多，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來改善空間可期。”李立峰團(tuán)隊(duì)稱。