6月19日，由四川省投資促進(jìn)會(huì)主辦的“四川省科創(chuàng)板擬上市企業(yè)投資及閉門輔導(dǎo)會(huì)”在成都舉行。會(huì)上，安信證券股份有限公司、國浩律師（上海）事務(wù)所、華夏科創(chuàng)（北京）咨詢有限公司的相關(guān)專家就科創(chuàng)板相關(guān)問題，給參會(huì)的近30家擬在科創(chuàng)板上市的四川企業(yè)主要負(fù)責(zé)人進(jìn)行了深入淺出的解讀，增強(qiáng)了參會(huì)企業(yè)通過科創(chuàng)板借力資本市場，做大做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)的信心和決心。

科創(chuàng)板帶給擬上市企業(yè)5大“紅利”

“設(shè)立科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破核心關(guān)鍵技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新型企業(yè)。因?yàn)楝F(xiàn)階段這類企業(yè)在國內(nèi)資本市場存在障礙?！卑残抛C券投資銀行部總監(jiān)郭建兵表示，科創(chuàng)板則從多個(gè)方面突破了這些限制。

第一，現(xiàn)有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板不允許沒有實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)上市，而科創(chuàng)板針對科技創(chuàng)新型企業(yè)盈利周期較長的現(xiàn)實(shí)情況，允許沒有實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)上市，科創(chuàng)板將滿足符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，且具備核心技術(shù)，達(dá)到一定規(guī)模，但短期內(nèi)因高研發(fā)投入而仍未盈利的企業(yè)的上市需求。這是科創(chuàng)板帶給擬上市企業(yè)的最大“紅利”。

第二，部分科技創(chuàng)新型企業(yè)在一級市場融資的過程中，有可能采用了雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，以防止股權(quán)的大量稀釋，而現(xiàn)有板塊也暫時(shí)不允許這類企業(yè)上市，而科創(chuàng)板在這方面的限制有所放寬。

第三，目前部分科技型企業(yè)搭建了VIE（協(xié)議控制）結(jié)構(gòu)。這部分企業(yè)即便后期滿足國內(nèi)上市的財(cái)務(wù)條件，也無法在國內(nèi)上市。而科創(chuàng)板在這方面的限制有所放寬。

第四，科創(chuàng)板排隊(duì)時(shí)間減少。以2018年為例，在主板上市平均需要456天，中小板上市平均需要375天，在創(chuàng)業(yè)板上市平均需要443天，而企業(yè)向上交所提交科創(chuàng)板上市申請后，上交所在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。如首家科創(chuàng)板上市公司蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司僅花了79天時(shí)間。

此外，科創(chuàng)板試行注冊制，科創(chuàng)板上市審批權(quán)下放給上交所，中國證監(jiān)會(huì)只負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。 

主要由券商推薦企業(yè)登陸科創(chuàng)板

郭建兵表示，據(jù)現(xiàn)有的政策信息和業(yè)內(nèi)分析，首批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)將以券商推薦的企業(yè)為主。目前上交所明確了券商推薦企業(yè)的要點(diǎn)和要求，具體包括具有自主知識產(chǎn)權(quán)，相關(guān)技術(shù)突破國際封鎖；相關(guān)技術(shù)是企業(yè)收入增長的主要驅(qū)動(dòng)力，企業(yè)主要收入來源于其技術(shù)；具有成熟的研發(fā)體系和研發(fā)團(tuán)隊(duì)；具有成熟的商業(yè)模式。

對券商推薦企業(yè)的行業(yè)主要包括新一代信息技術(shù)、高端裝備制造和新材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥和技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域?？苿?chuàng)板首批上市企業(yè)來源主要來源于部分獨(dú)角獸企業(yè)、在新三板掛牌企業(yè)、正在進(jìn)行上市輔導(dǎo)的企業(yè)。

對于市場最關(guān)心的科創(chuàng)板上市公司的估值問題，郭建兵認(rèn)為，作為高科技公司的科創(chuàng)板上市公司，對其估值應(yīng)該分“三步走”：先判斷企業(yè)類型，看是單一業(yè)務(wù)還是多元化的公司；然后判斷業(yè)務(wù)類型，再根據(jù)所屬行業(yè)、商業(yè)模式、發(fā)展階段分別采用不同的估值方法；若有戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、兼并收購、可比公司等情況，再重新調(diào)整估值。

為了更好地服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)快速登陸科創(chuàng)板，提升企業(yè)科技創(chuàng)新能力和估值水平，目前四川省投資促進(jìn)會(huì)正在打造“西部科創(chuàng)板加速器”，服務(wù)的專家團(tuán)隊(duì)聚集了從事上市中介服務(wù)的律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券公司、投資機(jī)構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)構(gòu)以及專業(yè)媒體等。

科創(chuàng)板企業(yè)需創(chuàng)新+提升估值

針對帶著問題而來的企業(yè)代表，華夏科創(chuàng)（北京）咨詢有限公司董事劉東陽說，擬上科創(chuàng)板企業(yè)首先應(yīng)該對企業(yè)進(jìn)行全面梳理，對照科創(chuàng)板上市條件，找出差距。

其一，夯實(shí)業(yè)績。雖然對科創(chuàng)板上市企業(yè)“不唯業(yè)績”，但能夠盈利肯定是好事情?！犊苿?chuàng)板上市審核規(guī)則》中也有這樣的規(guī)定：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)符合以下上市條件：一是年?duì)I業(yè)收入1億元以上；近2年凈利潤累計(jì)5000萬元以上；估值10億元以上。

第二，積極創(chuàng)新。對于擬上科創(chuàng)板的企業(yè)來說，創(chuàng)新是永恒的主題。這里的創(chuàng)新不僅技術(shù)方面的創(chuàng)新，還包括商業(yè)模式的創(chuàng)新、管理模式的創(chuàng)新、投融資模式的創(chuàng)新以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新等。

在技術(shù)創(chuàng)新方面，特別需要注意對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。因?yàn)榭萍紕?chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和路徑是這樣的：銷售產(chǎn)品---轉(zhuǎn)讓技術(shù)---轉(zhuǎn)讓專利權(quán)---出售標(biāo)準(zhǔn)。很顯然，成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制造者才是企業(yè)的最高境界、最高層次。

在企業(yè)內(nèi)部的角色創(chuàng)新方面，每一位產(chǎn)品研發(fā)者同時(shí)需要幾位優(yōu)秀的企業(yè)家。因?yàn)閮?yōu)秀的企業(yè)家具有整合資源的能力，這樣，才能使科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力；而企業(yè)家同時(shí)也應(yīng)該是優(yōu)秀的產(chǎn)品經(jīng)理，因?yàn)楫a(chǎn)品經(jīng)理在市場的第一線，對市場需求及其變化趨勢有直接的了解，最有發(fā)言權(quán)。

第三，提升估值。一方面，通過高質(zhì)量發(fā)展，增強(qiáng)盈利能力，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值；另一方面，通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。