[為了滿足地方合理融資需求，今年國務(wù)院安排地方政府專項(xiàng)債券額度是13500億元，比上一年增加了5500億元。]

　　為了穩(wěn)投資，財(cái)政部催促地方政府在今年10月底前應(yīng)完成1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行，籌集資金用于重點(diǎn)領(lǐng)域和在建項(xiàng)目的建設(shè)。

　　8月14日，財(cái)政部公布了《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》(下稱《意見》)，要求加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度，各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月份發(fā)行。這意味著近1萬億元的地方政府專項(xiàng)債券在7月~10月四個(gè)月內(nèi)集中完成。

　　聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖告訴第一財(cái)經(jīng)記者，今年上半年專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模較小，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下滑較快。下半年需要財(cái)政政策更加積極，財(cái)政部加快專項(xiàng)債券發(fā)行，希望在穩(wěn)增長方面發(fā)揮積極作用。

　　萬億發(fā)債潮涌

　　基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資依賴政府投資，在地方財(cái)力緊張背景下，地方政府依賴融資，而唯一合法手段是發(fā)行地方政府債券。地方政府債券分為一般債券和專項(xiàng)債券，前者為沒有收益的公益性項(xiàng)目籌資，而后者則是為有一定收益的公益性項(xiàng)目籌資。

　　為了滿足地方合理融資需求，今年國務(wù)院安排地方政府專項(xiàng)債券額度是13500億元，比上一年增加了5500億元。不過財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年地方政府專項(xiàng)債券才發(fā)行3673億元，時(shí)間過半但發(fā)行額卻不足全年總額的28%，地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行速度明顯較慢。

　　與此相對(duì)應(yīng)的是，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資增速大幅下滑。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前七個(gè)月，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資下降11.6%，不含前述行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.7%。

　　7月中共中央政治局會(huì)議要求下半年穩(wěn)投資，尤其是加大基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議也要求財(cái)政政策更加積極，其中之一正是加強(qiáng)相關(guān)方面銜接，加快今年1.35萬億元地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上早見成效。

　　在這一背景下，上述《意見》出臺(tái)，加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度，優(yōu)化債券發(fā)行程序，簡化債券信息披露流程，加快專項(xiàng)債券資金撥付使用。

　　事實(shí)上，7月份以來地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行明顯提速，河北、黑龍江、上海等19個(gè)省份發(fā)行近2000億專項(xiàng)債券，較上半年月均612億的發(fā)行規(guī)模大幅上升。8月份以來，已有河南、天津、云南、山東、吉林、廈門、湖南、陜西、新疆、江蘇、黑龍江、海南、廣東、浙江、貴州等15個(gè)省(自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市)先后發(fā)債。

　　由于近1萬億元專項(xiàng)債券需要在7月~10月總共4個(gè)月內(nèi)集中發(fā)行，因此上述《意見》稱，今年地方政府債券發(fā)行進(jìn)度不受季度均衡要求限制。

　　關(guān)注地方政府債券發(fā)行的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)溫來成教授對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，以前為了減少地方政府債券集中發(fā)行沖擊債券市場，財(cái)政部要求各地應(yīng)當(dāng)按照各季度發(fā)行規(guī)模大致均衡的原則確定發(fā)行進(jìn)度安排，每季度發(fā)行量原則上控制在本地區(qū)全年公開發(fā)行債券規(guī)模的30%以內(nèi)。不過由于今年專項(xiàng)債券發(fā)行較慢，國務(wù)院要求加快債券發(fā)行進(jìn)度，因此發(fā)行不受季度均衡要求限制。

　　“由于地方專項(xiàng)債券發(fā)行提速，利率債券供給會(huì)比較大，如果央行貨幣政策不寬松，會(huì)對(duì)長端利率會(huì)有影響?！崩钇媪卣f。

　　財(cái)政部副部長劉偉在近期的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)協(xié)同聯(lián)動(dòng)配合，比如地方政府債券的發(fā)行，需要市場整個(gè)資金面的配合。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資加速

　　國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華14日公開稱，要把補(bǔ)短板作為深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)內(nèi)容，要加大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板的力度，下半年隨著政策的落實(shí)落地，以及項(xiàng)目審批的加快，基礎(chǔ)設(shè)施有望企穩(wěn)。

　　項(xiàng)目審批進(jìn)度隨之加快。14日國家發(fā)改委批復(fù)蘇州市城市軌道交通6號(hào)線、7號(hào)線、8號(hào)線及S1線等4個(gè)項(xiàng)目，規(guī)劃期為2018至2023年。前兩日國家發(fā)改委還審議通過吉林省長春市第三期城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃，總長135.4公里，總投資787.32億元。

　　而地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行提速，也將為這些重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目提供資金支持。東方金誠提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月末，地方政府專項(xiàng)債券累計(jì)發(fā)行58497.12億元。

　　張子范對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析，從目前的發(fā)行情況來看，普通專項(xiàng)債券的用途主要為債務(wù)置換，這是由于近年來清理整頓地方債務(wù)、進(jìn)行平臺(tái)債務(wù)置換。普通專項(xiàng)債券其他用途包括重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鎮(zhèn)化項(xiàng)目、公益性事業(yè)發(fā)展項(xiàng)目、脫貧攻堅(jiān)等；項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券目前主要集中在土地儲(chǔ)備。

　　張子范認(rèn)為，隨著地方政府投融資平臺(tái)債務(wù)置換將于2018年結(jié)束，未來專項(xiàng)債券除了繼續(xù)用于再融資，將集中在有收益的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城市開發(fā)項(xiàng)目，其中土地儲(chǔ)備仍將是重要的投資領(lǐng)域。

　　近日云南和陜西還推出了為高校教育籌資的項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券。財(cái)政部還明確將在優(yōu)先在重大區(qū)域發(fā)展以及鄉(xiāng)村振興、生態(tài)環(huán)保、保障性住房、公立醫(yī)院、公立高校、交通、水利、市政基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域選擇符合條件的項(xiàng)目，積極探索試點(diǎn)發(fā)行項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券。

　　“這其實(shí)就是鼓勵(lì)國庫資金充足的地方，可以先將國庫資金用于項(xiàng)目建設(shè)，等政府債券發(fā)行籌資后再補(bǔ)回國庫。這一做法的目的就是加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度?！睖貋沓烧f。