3月5日，十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議開幕會(huì)今天9時(shí)在人民大會(huì)堂舉行，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)代表國(guó)務(wù)院向十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議作政府工作報(bào)告。政府工作報(bào)告稱，深化增值稅改革，今年將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%；保持6%一檔的稅率不變，但通過采取對(duì)生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業(yè)稅負(fù)只減不增。

中金公司認(rèn)為，增值稅下調(diào)將直接減輕市場(chǎng)主體稅負(fù)，增值稅率下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)主體的減稅效果相對(duì)直接。根據(jù)官方口徑，2018年5月份的增值稅下調(diào)（制造業(yè)等增值稅稅率從17%降至16%，交運(yùn)、建筑、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%）帶來的全年減稅規(guī)模為2400億元。

基準(zhǔn)情形：增值稅16%檔位下調(diào)至14%，另外兩檔不變；企業(yè)所得稅不調(diào)整；社保費(fèi)率下降3個(gè)百分點(diǎn)。樂觀情形：增值稅16%檔位下調(diào)至13%，另外兩檔不變；企業(yè)所得稅下調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)；社保費(fèi)率下降5個(gè)百分點(diǎn)。）并假設(shè)減稅降費(fèi)執(zhí)行起始時(shí)間為2019年年初?；鶞?zhǔn)情形下，估算減稅將改善上市公司整體盈利2.2個(gè)百分點(diǎn)。樂觀情形下改善上市公司盈利10個(gè)百分點(diǎn)。以A股公司為例，我們估算基準(zhǔn)假設(shè)下，16%檔位增值稅下降至14%有望增厚上市公司利潤(rùn)2.2個(gè)百分點(diǎn)。樂觀情形下，估算減稅將改善上市公司整體盈利10個(gè)百分點(diǎn)。

從行業(yè)來看，中金公司認(rèn)為，中上游行業(yè)相對(duì)受益，大眾消費(fèi)板塊有望受到減稅降費(fèi)帶來的綜合影響。16%增值稅檔位的調(diào)整對(duì)目前中上游偏制造業(yè)行業(yè)影響更大，大眾消費(fèi)相關(guān)的板塊，如食品飲料（尤其是啤酒）、醫(yī)療保健、家電、零售、餐飲旅游等一方面直接受益于減稅降費(fèi)對(duì)行業(yè)的直接貢獻(xiàn)，另一方面也將受益于企業(yè)盈利改善、居民可支配收入提升帶來的綜合影響。

天風(fēng)證券認(rèn)為，2019年增值稅稅率每下調(diào)1%，16%檔將減稅2230億，10%檔將減稅1780億，6%檔將減稅2090億。如果16%稅檔下調(diào)3%，則理論上最多可以減稅6684億元。參考2017年A股上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以測(cè)算上市公司整體的靜態(tài)減稅規(guī)模。按照16%稅檔下調(diào)至13%的假設(shè)，各行業(yè)上市公司減稅規(guī)模及占凈利潤(rùn)比重如下：

安信證券認(rèn)為，增值稅稅率下調(diào)將改善企業(yè)盈利，以不同測(cè)算方法進(jìn)行測(cè)算后，平均增厚A股盈利約7.73%。其中，采掘、化工、機(jī)械設(shè)備、紡織服裝、鋼鐵等行業(yè)受益最多。從目前來看，中國(guó)民間固定資產(chǎn)投資完成額增速，2017年有小幅上升、逐漸擺脫底部，2018年來保持在8%左右的水平，變化幅度較小。值得注意的是，近期國(guó)有及國(guó)有控股單位固定投資完成額累計(jì)同比增速已經(jīng)從8月低位1.1%，在經(jīng)歷近兩年的下降后有所提升至2.3%，說明目前國(guó)企資本開支正在上升。但是依然存在較大不確定性。在股票回購(gòu)方面，減稅或有可能刺激A 股上市公司進(jìn)行回購(gòu)。目前大多數(shù)股票正處于歷史較低低位，在政策的大力支持下，上市公司具有相對(duì)較強(qiáng)的回購(gòu)意愿。因此，在減稅后企業(yè)的現(xiàn)金流改善，上市公司進(jìn)行股票回購(gòu)的概率較大。