問(wèn):做金融行業(yè)受?chē)?guó)家政策影響挺大的,你要不斷的去學(xué)習(xí)、去領(lǐng)會(huì)、去研究國(guó)家的新政策,今年國(guó)家提出了一個(gè)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的概念,您怎么理解咱們國(guó)家現(xiàn)在這個(gè)階段提出這樣一個(gè)概念,具體到財(cái)富管理行業(yè)又應(yīng)該怎么去理解?

答:通俗的講就是要以市場(chǎng)為中心,以客戶(hù)為中心。為什么提出這個(gè)政策?過(guò)去在金融領(lǐng)域地方政府拿錢(qián)太多,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)拿錢(qián)太少;房地產(chǎn)拿錢(qián)太多,制造業(yè)拿錢(qián)太少;國(guó)有企業(yè)拿錢(qián)太多,民營(yíng)企業(yè)拿錢(qián)太少。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是想回到盡可能的以市場(chǎng)自由經(jīng)濟(jì)為基本的原理,而不是以企業(yè)的身份和背景。過(guò)去資金都去了地方政府和房地產(chǎn),沒(méi)有很好的落實(shí)中央的政策精神,最終導(dǎo)致資金大量空轉(zhuǎn),并沒(méi)有起到支持和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。所以,中央提出的這種意識(shí)或思想的核心是促進(jìn)資金流向最有效率的地方。

問(wèn):應(yīng)該怎么做大家都知道,但政策歸政策,市場(chǎng)都有漏洞可鉆,但沒(méi)有起到特別好的效果,您覺(jué)得是什么問(wèn)題?

答:在這個(gè)問(wèn)題上金融行業(yè)的效果比較明顯,金融行業(yè)監(jiān)管相對(duì)容易一些,通過(guò)資管新規(guī)堵住了很多資金流動(dòng)的渠道,它需要你把資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),政策的威力還是蠻大的,由此導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)新增規(guī)模在下滑。但是您剛才提到的漏洞,市場(chǎng)永遠(yuǎn)會(huì)有各種各樣的辦法,監(jiān)管肯定是落后于市場(chǎng)變化的,這在全世界任何國(guó)家都是正常的。

問(wèn):如果金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策能夠執(zhí)行得非常好,未來(lái)幾年會(huì)對(duì)金融行業(yè)乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響?

答:這種影響現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始了。比如現(xiàn)在的產(chǎn)品備案,過(guò)去給房地產(chǎn)公司提供資金的通道現(xiàn)在基本做不了了,這個(gè)政策只要中央持續(xù)下去,能夠預(yù)見(jiàn)到未來(lái)真正有活力、有質(zhì)量、有發(fā)展空間的民營(yíng)企業(yè)會(huì)比之前融資難度相對(duì)而言降低一些,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力和內(nèi)在質(zhì)量肯定也會(huì)有一個(gè)改變的過(guò)程。但這仍然是一個(gè)緩慢的過(guò)程,不會(huì)那么快。另一方面,從市場(chǎng)上來(lái)講,投資人越來(lái)越警惕和聰明,更關(guān)注投資邏輯和所投項(xiàng)目未來(lái)的成長(zhǎng)性或者發(fā)展空間。從本質(zhì)上講,這就會(huì)促進(jìn)資金去向更加符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的地方。比如在地方政府融資違約潮的背景下,越來(lái)越多的投資人改變了過(guò)去地方政府一定會(huì)剛性?xún)陡兜哪钕搿?/p>

問(wèn):今年行業(yè)流動(dòng)性會(huì)有所好轉(zhuǎn)嗎?要恢復(fù)到以前的水平還有多長(zhǎng)的路?

答:略有好轉(zhuǎn),但恢復(fù)到以前的水平幾乎是不可能的,中央宏觀調(diào)控的決心是去杠桿,雖然這個(gè)概念提得很少,但從現(xiàn)實(shí)角度這個(gè)事情已經(jīng)是常態(tài)化和不可改變的事實(shí)了。在這個(gè)背景下,過(guò)去從金融機(jī)構(gòu)能夠輸出的資金,在大規(guī)模的縮減,由此反映到整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模同比歷史高位也是下滑或維持常態(tài)的狀態(tài),不可能像過(guò)去資金面那么寬松和泛濫的狀態(tài)了?，F(xiàn)在的流動(dòng)性比2018年要稍好一些,但資金偏緊的大背景不會(huì)發(fā)生變化。這并不是壞事,在這種環(huán)境下,真的會(huì)讓資產(chǎn)端優(yōu)勝劣汰,公司管理能力不夠、公司戰(zhàn)略決策不夠清晰、公司發(fā)展跟不上預(yù)期的企業(yè)想拿到資金和融資就越來(lái)越難,最后真正能融到資金的企業(yè)一定是綜合條件都相對(duì)比較出眾的,所以資金這個(gè)無(wú)形的手也在加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在質(zhì)量的提升。

問(wèn):最近您在講股權(quán)投資這塊,優(yōu)選現(xiàn)在在股權(quán)投資領(lǐng)域是怎么布局的?

答:股權(quán)投資是我們公司最重要的戰(zhàn)略發(fā)展方向,一直都是。股權(quán)投資是真正適合我們干的,也是中央政策希望我們干的,因?yàn)橹挥泄蓹?quán)投資才是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)最直接和力度最大的幫扶。從商業(yè)模式上講,我們這種機(jī)構(gòu)做債權(quán)投資,是給自己挖掘墳?zāi)?因?yàn)槲覀儷@取資金成本比銀行高很多,這決定了你投的項(xiàng)目質(zhì)量肯定是不及預(yù)期的。在整個(gè)社會(huì)和很多投資人對(duì)你有剛性?xún)陡兜募s束和背景下,你不能出問(wèn)題,一旦出現(xiàn)問(wèn)題,這個(gè)事情就只有你自己來(lái)收拾殘局,從商業(yè)模式上講,債權(quán)投資不適合私募基金來(lái)做,所以股權(quán)投資是我們最好的出路。

問(wèn):現(xiàn)在股權(quán)投資行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)挺激烈的。您選擇投資的時(shí)候,您會(huì)怎樣選擇一個(gè)行業(yè)?因?yàn)楝F(xiàn)在我們?cè)诠蓹?quán)投資界老說(shuō)風(fēng)口概念,您怎么判斷有些風(fēng)口是真風(fēng)口還是假風(fēng)口?事實(shí)證明這幾年我們?cè)庥隽撕脦讉€(gè)假風(fēng)口。

答:我們經(jīng)常說(shuō)投資一定要用常理判斷,比如2016、2017年共享單車(chē)的風(fēng)口興起時(shí),當(dāng)時(shí)我做了一期節(jié)目《偽共享經(jīng)濟(jì)的驚天騙局》。兩年后,結(jié)果得到了驗(yàn)證。一個(gè)行業(yè)不能產(chǎn)生很好的現(xiàn)金流,光靠資本去推動(dòng),一定不是能夠持續(xù)和長(zhǎng)久的事情。我們選擇行業(yè)有幾個(gè)濃縮的概念。一是大市場(chǎng),二是高門(mén)檻,三是現(xiàn)金流要好,四是選擇競(jìng)爭(zhēng)少,意味著技術(shù)壁壘比較高。對(duì)這幾個(gè)關(guān)鍵詞領(lǐng)會(huì)透徹,盡可能選擇特征符合比較多的行業(yè),你會(huì)發(fā)現(xiàn)你能做的事情是有限的。

問(wèn):所以您摸索出了一套自己的判斷標(biāo)準(zhǔn)。現(xiàn)在越來(lái)越多的人在說(shuō)一個(gè)理念,就是價(jià)值投資,甚至巴菲特也崇尚這個(gè)理念,您怎么看這個(gè)理念?我覺(jué)得聽(tīng)起來(lái)挺虛的。

答:這要看如何理解,價(jià)值投資是用8毛錢(qián)買(mǎi)到1元錢(qián)的東西,然后長(zhǎng)期持有。這個(gè)邏輯是所有投資大師成功的關(guān)鍵因素。問(wèn)題在于如何判斷真正的價(jià)值,我剛才說(shuō)8毛錢(qián)的東西是否真的值8毛錢(qián),還是你認(rèn)為它值8毛錢(qián),還是別人告訴你它值8毛錢(qián),這就是對(duì)價(jià)值的判斷,它最后都回到了對(duì)事物長(zhǎng)遠(yuǎn)的判斷,對(duì)人和社會(huì)之間關(guān)系的判斷,也是最后對(duì)人性的判斷上,這也是回到投資最根源的地方,最終就是在做選擇和抉擇。

問(wèn):每個(gè)時(shí)代有每個(gè)時(shí)代的機(jī)遇,現(xiàn)在網(wǎng)上有很多段子,90后會(huì)覺(jué)得自己這一代人特別慘,什么都沒(méi)有趕上。80后還有人趕上了房地產(chǎn),但90后沒(méi)有趕上。但其實(shí)是他們自己的哲學(xué)體系沒(méi)有支撐他們發(fā)現(xiàn)這些機(jī)會(huì)。

答:80后和70后說(shuō)的時(shí)候,就覺(jué)得自己挺慘的,一參加工作就面臨了高房?jī)r(jià),一輩子掙的錢(qián)都給了政府。每一代人都有自己的悲哀和欣喜,90后看上去機(jī)會(huì)比80后少了很多,但起點(diǎn)不一樣、格局不一樣,視野不一樣,基礎(chǔ)不一樣,經(jīng)濟(jì)規(guī)模體量也不一樣。這些東西都是表象的,深層的東西不管機(jī)會(huì)再好,也一定要相信事實(shí),不是所有人都能捕捉到機(jī)會(huì),所有人都能捕捉到的機(jī)會(huì)肯定也不是機(jī)會(huì)。

問(wèn):接下來(lái)期待您在節(jié)目中給90后講一講。中國(guó)的金融行業(yè),國(guó)有企業(yè)占很多優(yōu)勢(shì),不管是資源還是牌照,民營(yíng)企業(yè)總是相對(duì)艱難。但有些人覺(jué)得接下來(lái)民營(yíng)企業(yè)會(huì)更加艱難,因?yàn)樗麄冇X(jué)得資源還是會(huì)繼續(xù)往國(guó)有企業(yè)傾斜,您怎么看待這個(gè)說(shuō)法?

答:我不太認(rèn)同,這種觀點(diǎn)和看法都是短視的,都是局部和階段的看法,我曾做過(guò)一個(gè)總結(jié),中華民族從洋務(wù)運(yùn)動(dòng)到這個(gè)階段為止,一共發(fā)生過(guò)六次大規(guī)模的國(guó)進(jìn)民退,最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)每一次國(guó)進(jìn)民退后都迎來(lái)了一次民營(yíng)企業(yè)蓬勃的發(fā)展生機(jī)。這是規(guī)律,就看你能否理解這個(gè)規(guī)律,并且在合適的時(shí)候順應(yīng)規(guī)律做一些合適的事情。從階段性來(lái)看,國(guó)有企業(yè)掌握的資源更多,這與我國(guó)現(xiàn)行階段的體制有關(guān),但國(guó)有企業(yè)有國(guó)有企業(yè)的痛苦和煩惱,比如他們的決策流程、機(jī)制和運(yùn)行效率,都是和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不匹配的。同樣環(huán)境下,也有很多民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)干得很好,說(shuō)明并不是所有的資源都在向國(guó)有企業(yè)傾斜,只是金融本身就是高危和高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),如果你的管理能力和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的洞察不夠的話,一旦遭遇風(fēng)險(xiǎn),民營(yíng)金融企業(yè)和國(guó)有金融企業(yè)在化解危機(jī)方面不能比,這是不爭(zhēng)的事實(shí)。但同時(shí)這背后反映出這個(gè)時(shí)代對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融企業(yè)都提出了更高的要求,它不像過(guò)去我們有牌照就厲害的時(shí)代了,現(xiàn)在你有牌照還要用心經(jīng)營(yíng),民營(yíng)企業(yè)在這個(gè)過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)要比國(guó)有企業(yè)大很多。同樣利用民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì),發(fā)展速度也比國(guó)有企業(yè)快很多,而且民營(yíng)企業(yè)的機(jī)制對(duì)企業(yè)家、包括對(duì)管理人員的激勵(lì)都是遠(yuǎn)高于國(guó)有企業(yè)的,這是它好的地方,所以我們看事情一定要辯證。

問(wèn):現(xiàn)在很多公司說(shuō)自己是金融科技公司,您怎么看待金融和科技的關(guān)系?科技顛覆性的發(fā)展會(huì)對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生什么樣的影響?

答:就像幾年前大家說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融會(huì)顛覆金融行業(yè)一樣,2013年的時(shí)候,有媒體采訪我說(shuō):現(xiàn)在是一哄而上,將來(lái)必是一哄而散。不管是互聯(lián)網(wǎng)金融還是科技金融,本質(zhì)上都是金融,科技只是這里面的技術(shù),技術(shù)能夠?yàn)樯a(chǎn)效率起到提升、促進(jìn)、管理的作用。從事金融行業(yè)的,不管有沒(méi)有科技,科技含量高還是不高,根源問(wèn)題還在于對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)、金融規(guī)律的理解是否到位,這是永恒和最底層的問(wèn)題。在我個(gè)人看,金融行業(yè)蓬勃發(fā)展到一定階段,必然需要借助科技的力量更好地提升,或者衍生很多新的、細(xì)分行業(yè)。但是從最本質(zhì)的問(wèn)題上,從業(yè)者都要認(rèn)識(shí)清楚,你的核心是和金融相關(guān)的東西,風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都是第一位的。