優(yōu)選傳媒特刊：文章來自于《虎成論金》，讓中國(guó)人更懂金融！

《虎成論金》是中國(guó)財(cái)經(jīng)視頻領(lǐng)域唯一一檔由金融集團(tuán)公司創(chuàng)始人親自創(chuàng)作的節(jié)目。該節(jié)目以“讓中國(guó)人更懂金融”為核心使命，致力于向社會(huì)大眾普及金融知識(shí)，用微視頻和生動(dòng)的語言，把生冷的金融概念和復(fù)雜的投資邏輯轉(zhuǎn)化為通俗易懂的故事。自2015年12月開播以來，通過持續(xù)的高質(zhì)量原創(chuàng)思想觀點(diǎn)輸出，在各互聯(lián)網(wǎng)媒體平臺(tái)累計(jì)播放超過1億次，已成為中國(guó)金融業(yè)最具影響力的財(cái)經(jīng)視頻節(jié)目之一。關(guān)注微信公眾號(hào)虎成論金，聽聽一線金融大佬的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷！

 各位想一想，對(duì)于證監(jiān)會(huì)來說，在新股發(fā)行IPO工作中，他們的痛點(diǎn)是什么？虎哥先帶大家看三條信息：

第一條

證監(jiān)會(huì)2018年2月23日，在官方網(wǎng)站發(fā)布的《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問題和解答》中明確表示：對(duì)于重組上市類交易，也就是俗稱的“借殼”，企業(yè)在IPO被否決后，至少應(yīng)該運(yùn)行三年后才可以籌劃重組上市。從這個(gè)新聞，你們讀出了什么？證監(jiān)會(huì)為什么要發(fā)布這樣的規(guī)定？背后又有何用意？

第二條

證監(jiān)會(huì)2018年3月9日發(fā)布的信息表明：2017年共有146個(gè)IPO項(xiàng)目申請(qǐng)撤回，其中，召開初審會(huì)議后，申請(qǐng)撤回的有43個(gè)；在現(xiàn)場(chǎng)檢查計(jì)劃公布后、具體實(shí)施之前，撤回的有11個(gè)；在現(xiàn)場(chǎng)檢查中被發(fā)現(xiàn)問題后撤回的有16個(gè)。

第三條

媒體報(bào)道：截至2018年3月22日之前，2018年終止審查的企業(yè)已有63家，在終止審查企業(yè)不斷增加的同時(shí)，新增報(bào)會(huì)企業(yè)數(shù)量并沒有大幅增長(zhǎng)，同期新增報(bào)會(huì)企業(yè)數(shù)量還在個(gè)位數(shù)附近徘徊，此消彼長(zhǎng)的IPO“堰塞湖”壓力，終于得到極大的緩解。

證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行IPO工作的痛點(diǎn)是什么？

那究竟什么是證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行IPO工作的痛點(diǎn)？對(duì)，“IPO堰塞湖”就是證監(jiān)會(huì)的痛點(diǎn)，新股發(fā)行常態(tài)化之后，來IPO的企業(yè)太多了，魚龍混雜，太浪費(fèi)有限的監(jiān)管資源。

但對(duì)企業(yè)來說，有機(jī)會(huì)上市是夢(mèng)寐以求的，為什么不讓我試一試呢？如果被否，那我再退回去，再整改或者是再走并購重組之路嘛。

證監(jiān)會(huì)如何解決痛點(diǎn)？

2018年2月出臺(tái)的“IPO被否企業(yè)3年內(nèi)不允許借殼”的要求，就是打擊當(dāng)前“帶病”企業(yè)申請(qǐng)IPO現(xiàn)象的一個(gè)狠招，證監(jiān)會(huì)之前還用過把時(shí)間周期拉長(zhǎng)的方法，這期間企業(yè)的利潤(rùn)如果下滑的厲害，就勸退企業(yè)自己撤回上市申請(qǐng)。

而虎哥今天講的是另外一種手段，也是監(jiān)管從嚴(yán)的具體體現(xiàn)“現(xiàn)場(chǎng)檢查”，它的名義是督促發(fā)行人提高信息披露質(zhì)量，督促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，防止帶病申報(bào)。但是實(shí)際上想說的是，你自己什么情況你最清楚，那些有問題的，尤其是有粉飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)嫌疑的，再問你一次，你撤不撤，等我現(xiàn)場(chǎng)檢查抓到你的把柄，移交給稽查部門，性質(zhì)就變了哦。

這招管不管用呢？相當(dāng)管用！ 2017年9月下旬開始，證監(jiān)會(huì)已陸續(xù)啟動(dòng)23 家企業(yè)的現(xiàn)場(chǎng)檢查，其間有13家企業(yè)提交撤回申請(qǐng)，其中不乏一些知名企業(yè)。

那現(xiàn)場(chǎng)檢查是不是一個(gè)減輕證監(jiān)會(huì)工作量的好辦法？通過持續(xù)向市場(chǎng)傳導(dǎo)監(jiān)管壓力、凈化審核環(huán)境、支持真正符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，這真是一個(gè)不錯(cuò)的方法。

此外，現(xiàn)場(chǎng)檢查還有什么用呢？有段子手戲稱，中國(guó)的IPO制度，既不是注冊(cè)制，也不是審核制，而是邀請(qǐng)制。這么說不是沒有道理的，證監(jiān)會(huì)那些繁多的窗口制造政策，有時(shí)候真讓人搞不懂，中國(guó)的IPO政策到底是注冊(cè)制還是審核制？遇到一些不聽證監(jiān)會(huì)窗口制造政策的企業(yè)怎么辦？現(xiàn)場(chǎng)檢查就是一個(gè)定向消滅的神器。

誰會(huì)被證監(jiān)會(huì)抽簽檢查呢？

正常情況下就是抽簽選擇，各個(gè)行業(yè)里20家選1家，但農(nóng)林牧漁、享受貧困地區(qū)綠色通道以及互聯(lián)網(wǎng)、影視、游戲等行業(yè)中簽率會(huì)更高，此外過往有被否或者是有撤過材料歷史的，還有主要財(cái)務(wù)指標(biāo)顯然和同行業(yè)公司背離的，業(yè)務(wù)模式、盈利模式在行業(yè)中沒有先例的，另外項(xiàng)目的中介機(jī)構(gòu)有被處罰的，以及被多方實(shí)名舉報(bào)的，被抽簽的概率都是比較高的。

2017年全年首發(fā)IPO有438家企業(yè)，現(xiàn)場(chǎng)檢查的比例是達(dá)到15%，真是比較高，當(dāng)然未來會(huì)逐漸降低一些。

現(xiàn)場(chǎng)檢查中證監(jiān)會(huì)會(huì)怎么查？

具體形式是：各地證監(jiān)局稽查組帶隊(duì)，抽調(diào)當(dāng)?shù)厍?大會(huì)計(jì)事務(wù)所和5大律師事務(wù)所參與，每個(gè)小組人數(shù)在10到15人不等，交叉檢查，比如北京證監(jiān)局檢查山東的企業(yè)。

現(xiàn)在又發(fā)生了些新的變化，來現(xiàn)場(chǎng)檢查的除了證監(jiān)會(huì)的人員之外，還加入了滬深交易所人員，而且最主要的是不會(huì)像之前要給你一到兩個(gè)月準(zhǔn)備時(shí)間，現(xiàn)在是本周決定下周就要推進(jìn)工作，所以對(duì)企業(yè)而言就沒有時(shí)間再去補(bǔ)充材料了。

檢察環(huán)節(jié)中三家中介機(jī)構(gòu)，券商、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所的底稿都要檢查，所以工作底稿均需要事先做扎實(shí)，質(zhì)量要過硬，尤其是券商和會(huì)計(jì)事務(wù)所的。企業(yè)也不要想說核查小組來我公司了，我們收買一下、腐蝕一下他們，證監(jiān)會(huì)核查小組的人員吃住都是要自己負(fù)擔(dān)的，你想請(qǐng)他吃個(gè)午飯都是不可能的。

現(xiàn)場(chǎng)檢查主要是查什么？

驗(yàn)證財(cái)務(wù)收入的真實(shí)性。具體方法是通過五大循環(huán)法，即收入循環(huán)、固定資產(chǎn)和在建工程循環(huán)、成本循環(huán)、資金循環(huán)、費(fèi)用循環(huán)，其中資金循環(huán)是最常見也是最容易找到問題的，資金檢查最關(guān)鍵的部分就是企業(yè)的全部賬戶流水、董事長(zhǎng)和實(shí)際控制人所有賬戶流水、董監(jiān)高所有賬戶流水，甚至你的業(yè)務(wù)總監(jiān)賬戶流水都被監(jiān)測(cè)，所以企業(yè)還有你的關(guān)聯(lián)方的個(gè)人賬戶應(yīng)該杜絕和客戶、供應(yīng)商發(fā)生往來。如果有一筆有問題，就會(huì)被懷疑。

現(xiàn)場(chǎng)檢查如果查出問題怎么辦？

現(xiàn)場(chǎng)檢查，肯定會(huì)查出問題，就看問題性質(zhì)大小、金額大小、占比大小，關(guān)鍵看是否影響你的發(fā)行。

我們就證監(jiān)會(huì)2017年上半年檢查的35家企業(yè)來看，有2家企業(yè)被發(fā)現(xiàn)涉嫌違法違規(guī)，并被移送給了證監(jiān)會(huì)稽查部門；還有13家企業(yè)主動(dòng)提交了撤回申請(qǐng)，至于為什么撤回，我想大家也都知道原因，肯定是迫不得已才主動(dòng)撤回，否則都排了一兩年好不容易快上發(fā)審會(huì)，誰會(huì)愿意撤回呢？

2017年下半年現(xiàn)場(chǎng)檢查的22家企業(yè)情況也是不容樂觀。有2家企業(yè)存在著實(shí)際控制人代發(fā)行人承擔(dān)部分費(fèi)用、利用個(gè)人銀行卡辦理公司業(yè)務(wù)、資金管理存在重大內(nèi)控缺陷以及未披露對(duì)實(shí)際控制人關(guān)聯(lián)方資金往來的問題，證監(jiān)會(huì)對(duì)這兩家企業(yè)出具了警示函，上市可以說就沒戲了。

擬上市公司有問題，中介機(jī)構(gòu)也是在責(zé)難逃，證監(jiān)會(huì)還對(duì)13家機(jī)構(gòu)分別采取了相應(yīng)的監(jiān)管措施，其中涉及6家保薦機(jī)構(gòu)、證券公司、5家會(huì)計(jì)師事務(wù)所，以及兩家律師事務(wù)所，主要問題包括就是對(duì)招股說明書披露信息核查不充分、重要事項(xiàng)核查不到位、工作底稿不完善等等。除了前面說的2家企業(yè)之外，還有3家企業(yè)存在關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易披露不完整、與關(guān)聯(lián)方無業(yè)務(wù)背景資金往來、及主要客戶、供應(yīng)商信息披露不準(zhǔn)確、還有收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)不一致、內(nèi)控措施不完備、與關(guān)聯(lián)方在人員、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等方面不獨(dú)立、還有一個(gè)最可怕的、很多企業(yè)都可能會(huì)發(fā)生的這期間費(fèi)用跨期確認(rèn)問題。證監(jiān)會(huì)對(duì)其中的3家企業(yè)和相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了約談提醒。這個(gè)過程中，有10家企業(yè)就撤回了申請(qǐng)。所以可以看出，現(xiàn)場(chǎng)核查這一關(guān)真可謂是“鬼門關(guān)”，真正能過關(guān)的企業(yè)不到一半。

當(dāng)然了，如果你通過了現(xiàn)場(chǎng)檢查，那對(duì)企業(yè)也是一個(gè)大利好，相當(dāng)于為發(fā)審會(huì)的工作做了背書。其實(shí)做過企業(yè)的人都知道，任何一家企業(yè)，從設(shè)立到成長(zhǎng)，再到走向IPO之路，你說沒有瑕疵是不可能的，正如人一樣，哪有完美的，完美本身就是不完美。但總的來說，不論是現(xiàn)在發(fā)審委的從嚴(yán)審核，還是用現(xiàn)場(chǎng)檢查來嚇唬或者是來達(dá)到監(jiān)管者的目，它主要的都是圍繞這些細(xì)節(jié)來穿透你的商業(yè)邏輯、通過你的資金流向，來看你的財(cái)務(wù)真實(shí)性以及你未來的持續(xù)盈利能力，所以打鐵還須自身硬，企業(yè)只要你基本功扎實(shí)，自己夠強(qiáng)，其實(shí)怎么樣查，怎么嚴(yán)，都不可怕。

作者簡(jiǎn)介：

張虎成，優(yōu)選金融集團(tuán)創(chuàng)始人；中國(guó)金融業(yè)最具影響力的財(cái)經(jīng)視頻節(jié)目《虎成論金》主講人；新華社2014中國(guó)經(jīng)濟(jì)人物。優(yōu)選金融旗下控股子公司7家，涵蓋資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、文化傳媒三大領(lǐng)域。目前，優(yōu)選金融全球員工總數(shù)近400人，累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過300億元，處于存續(xù)期內(nèi)的管理規(guī)模約160億元。
優(yōu)選傳媒簡(jiǎn)介：

優(yōu)選文化傳媒有限公司，簡(jiǎn)稱“優(yōu)選傳媒”，隸屬優(yōu)選金融集團(tuán)，成立于2016年。目前運(yùn)營(yíng)著中國(guó)金融業(yè)最具影響力的財(cái)經(jīng)視頻節(jié)目《虎成論金》。

《虎成論金》是中國(guó)財(cái)經(jīng)視頻領(lǐng)域唯一一檔由金融集團(tuán)公司創(chuàng)始人親自創(chuàng)作的節(jié)目。該節(jié)目以“讓中國(guó)人更懂金融”為核心使命，致力于向社會(huì)大眾普及金融知識(shí)，用微視頻和生動(dòng)的語言，把生冷的金融概念和復(fù)雜的投資邏輯轉(zhuǎn)化為通俗易懂的故事。自2015年12月開播以來，通過持續(xù)的高質(zhì)量原創(chuàng)思想觀點(diǎn)輸出，在各互聯(lián)網(wǎng)媒體平臺(tái)累計(jì)播放超過1億次，已成為中國(guó)金融業(yè)最具影響力的財(cái)經(jīng)視頻節(jié)目之一。