從被狂熱追捧到上市破發(fā)，不足兩個月的時間，可轉(zhuǎn)債可謂經(jīng)歷了一場“人情冷暖”。

4月30日，鼎盛轉(zhuǎn)債的破發(fā)似預(yù)示著近期轉(zhuǎn)債行情的不佳走勢，節(jié)后的轉(zhuǎn)債市場更是迎來明顯調(diào)整。近兩天上市的4只轉(zhuǎn)債中有3只開盤就跌破100元面值，最新一只為永鼎轉(zhuǎn)債，5月8日上市首日收盤報95.56元。對于投資者而言，如果上市首日選擇賣出，無疑將面臨投資虧損的結(jié)果。

不過，在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，可轉(zhuǎn)債低迷行情可能并不會持續(xù)，雖然短期內(nèi)震蕩不減，但不存在大幅下行基礎(chǔ)，中長期趨勢依舊向好。還有觀點(diǎn)稱，下跌調(diào)整期間轉(zhuǎn)債或存低吸機(jī)會。

轉(zhuǎn)債火熱行情迎來拐點(diǎn)

5月7日和8日，有4只轉(zhuǎn)債上市，其中3只開盤即破發(fā)，分別為5月8日上市的永鼎轉(zhuǎn)債、5月7日上市的司爾轉(zhuǎn)債和明泰轉(zhuǎn)債。

從盤面上來看，永鼎轉(zhuǎn)債開盤報95.00元，后續(xù)價格雖然抬升至最高96.87元，但上漲動勢略顯不足，截至收盤報95.56元。公開資料顯示，永鼎轉(zhuǎn)債是由江蘇永鼎股份有限公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，債券發(fā)行規(guī)模為9.8億元，期限是6年，票面利率為0.4%，中誠信證券評估公司評級AA，當(dāng)前轉(zhuǎn)股價是6.5元/股。

轉(zhuǎn)債的破發(fā)與正股表現(xiàn)不無關(guān)系，截至5月8日下午收盤，永鼎股份報5.21元/股，日內(nèi)跌幅為1.14%。信達(dá)證券資產(chǎn)管理部可轉(zhuǎn)債投資經(jīng)理庹忠梁告訴第一財經(jīng)記者，可轉(zhuǎn)債具有債性和股性雙重特性，其走勢主要受短期股市行情、正股基本面、信用評級等影響。

“最近受股市影響較大，不過AAA級轉(zhuǎn)債還是比較難破發(fā)?！扁罩伊赫f道。4月份以來，A股市場面臨整體調(diào)整，上證綜指月跌幅近0.4%，中小板指月跌幅超過5%，創(chuàng)業(yè)板指月跌幅超過4%。

4只債券中唯一沒破發(fā)的是核能轉(zhuǎn)債，同樣是5月8日上市，被聯(lián)合評級評為AAA級，開盤報103元，后續(xù)交易較為平穩(wěn)，小幅下跌至102.71元，較面值上漲2.71%。但這一漲幅與此前上市新債中超10%的漲幅相比，處于較低水平。由此來看，可轉(zhuǎn)債打新收益明顯縮水。

中信建投研究認(rèn)為，近期配資清理監(jiān)管開啟、貨幣和流動性環(huán)境邊際略有收縮等，均難以支撐轉(zhuǎn)債行情如前期般繼續(xù)快速上漲，同時年報和一季報披露期也對上一階段拉估值的核心邏輯有所沖擊，轉(zhuǎn)債行情震蕩調(diào)整如期開始。

而在這輪可轉(zhuǎn)債走低之前，上次出現(xiàn)破發(fā)還要追溯到1月23日，彼時上市的溢利轉(zhuǎn)債首日下跌2.34%，收盤價為97.66元。但隨后由于A股市場的回暖，轉(zhuǎn)債指數(shù)隨之走高，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)甚至在4月8日創(chuàng)下2015年5月以來的新高，達(dá)345.88點(diǎn)。

不過好景不長，也正是在4月8日后，可轉(zhuǎn)債市場便呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢，同期上證綜指保持高位震蕩格局。時至5月6日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌2.74%，創(chuàng)下近兩年的單日最大跌幅，緊接著5月8日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)仍在低位徘徊，收盤報313.69點(diǎn)，較前日微漲0.14%；上證綜指報2893.76點(diǎn)，較前日下跌1.12%。

轉(zhuǎn)債破發(fā)的頻現(xiàn)一定程度上也影響著投資者的認(rèn)購熱情。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有52只可轉(zhuǎn)債上市，目前已經(jīng)出現(xiàn)7只破發(fā)，3只出現(xiàn)在1月份，剩余4只發(fā)生在近日。而除破發(fā)外的45只可轉(zhuǎn)債在上市首日的平均收盤價為112.19元，此前更是有可轉(zhuǎn)債4月上市時，收盤價達(dá)130.57元。

短期調(diào)整或?qū)⒊掷m(xù)

關(guān)于可轉(zhuǎn)債的后期走勢，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為盡管不確定性較大，但不存在大幅下行的基礎(chǔ)。

庹忠梁告訴記者，如果股市低迷持續(xù)，那么可轉(zhuǎn)債破發(fā)還會增加?！肮墒心壳笆芡獠坎淮_定性因素影響較大，不過整體來看，國內(nèi)基本面和政策面均支持股市向好發(fā)展。”也有來自券商內(nèi)部的人士對記者稱，可轉(zhuǎn)債短期內(nèi)仍將保持震蕩，調(diào)整或會持續(xù)。

天風(fēng)證券研報分析則稱，轉(zhuǎn)債市場調(diào)整幅度可能不宜太過悲觀，中長期趨勢依舊向好，在這個過程中需要掌握好倉位的買和賣。天風(fēng)證券還表示，回調(diào)過程建議保持倉位運(yùn)作，結(jié)構(gòu)上需要“防御+精選”的策略。銀行轉(zhuǎn)債是現(xiàn)階段配置重點(diǎn)，行業(yè)方面更看好光伏、消費(fèi)。

另外有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)歷一輪回調(diào)后，可轉(zhuǎn)債市場或存在低吸機(jī)會。中信建投建議，可在下跌調(diào)整期間精選長線空間較大的標(biāo)的品種，布局未來階段中的下一個向上波動以再次兌現(xiàn)收益，同時仍然強(qiáng)調(diào)低轉(zhuǎn)股溢價率的個券更佳。

海通證券姜超亦認(rèn)為，權(quán)益市場正處于估值修復(fù)向盈利驅(qū)動的過渡期，短期調(diào)整或有限；轉(zhuǎn)債的低估值反而提供了一定的安全墊，目前可以關(guān)注轉(zhuǎn)債的左側(cè)配置機(jī)會，板塊以成長、消費(fèi)、金融等為主。

在庹忠梁看來，投資者申購可轉(zhuǎn)債時需關(guān)注轉(zhuǎn)股價值、正股短期波動和轉(zhuǎn)債評級，轉(zhuǎn)股價值越高、轉(zhuǎn)債評級越好、短期波動越低的轉(zhuǎn)債，破發(fā)可能性就較小。當(dāng)然，調(diào)整時期布局轉(zhuǎn)債重心并非放在打新收益上，而是在于低價籌備，以期獲取未來收益。