優(yōu)選資本特刊：文章來自于《虎成論金》，讓中國人更懂金融！

《虎成論金》是中國財經(jīng)視頻領(lǐng)域唯一一檔由金融集團(tuán)公司創(chuàng)始人親自創(chuàng)作的節(jié)目。該節(jié)目以“讓中國人更懂金融”為核心使命，致力于向社會大眾普及金融知識，用微視頻和生動的語言，把生冷的金融概念和復(fù)雜的投資邏輯轉(zhuǎn)化為通俗易懂的故事。自2015年12月開播以來，通過持續(xù)的高質(zhì)量原創(chuàng)思想觀點(diǎn)輸出，在各互聯(lián)網(wǎng)媒體平臺累計播放超過1億次，已成為中國金融業(yè)最具影響力的財經(jīng)視頻節(jié)目之一。關(guān)注微信公眾號虎成論金，聽聽一線金融大佬的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷！

為什么要講股權(quán)投資？

因?yàn)檫@是我們的核心業(yè)務(wù)！股權(quán)投資是當(dāng)前高凈值人群投資的首選，股權(quán)投資能力也是金融從業(yè)者的核心競爭力。中國要實(shí)現(xiàn)富強(qiáng)，必須是依靠經(jīng)濟(jì)，而經(jīng)濟(jì)依靠科技的推動，科技依靠創(chuàng)業(yè)，股權(quán)投資是推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的一支重要力量。有人問優(yōu)選為什么要做股權(quán)投資呢？這是一個好問題！

優(yōu)選金融的主要矛盾

各位朋友都知道，虎哥是金融行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，創(chuàng)立了一家叫優(yōu)選金融的公司，做金融嘛，你得有資金募集能力，還得有資金的管理能力，所以優(yōu)選金融旗下有做財富管理的優(yōu)選財富、錢不閑，有從事資產(chǎn)管理的優(yōu)選資本、沃冠資本、北京優(yōu)選。優(yōu)選金融當(dāng)前最主要的矛盾：也是今天還未完全解決的，產(chǎn)品供給問題！匹配市場需求的穩(wěn)健型產(chǎn)品。關(guān)注過虎成論金節(jié)目的朋友都知道，優(yōu)選金融在2018年，財富端的員工流失率很高，核心原因就是因?yàn)楫a(chǎn)品供給不充足，產(chǎn)品問題不解決，優(yōu)選就沒有辦法得到大的發(fā)展，產(chǎn)品問題一解決，以優(yōu)選財富對財富管理行業(yè)的理解，我們的運(yùn)營體系所創(chuàng)造的生產(chǎn)效率，是沒有競爭對手的。

如何彎道超車

戰(zhàn)略上必須要走自主資產(chǎn)管理的路，必須有所取舍，要選擇一個細(xì)分領(lǐng)域建立起產(chǎn)品的優(yōu)勢，如果沒有可靠的產(chǎn)品，即使規(guī)模擴(kuò)張起來，早晚成為市場的先烈。產(chǎn)品永遠(yuǎn)是金融公司第一重要的事情。

金融產(chǎn)品分類形式

市場上的產(chǎn)品很多，以法律形式分：債權(quán)、股權(quán)、股權(quán)加債權(quán)、收益權(quán)；以管理人劃分：銀行理財、保險產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、資管產(chǎn)品、公募、私募基金產(chǎn)品；以投資標(biāo)的劃分：股票、房地產(chǎn)、債券、貨幣、票據(jù)、期貨、藝術(shù)品、地方基建、量化、不良資產(chǎn)處置、消費(fèi)信貸等等。

看上去很多吧？在早期，曾經(jīng)創(chuàng)作過一期節(jié)目【什么樣的資產(chǎn)才是好的資產(chǎn)？看懂這個視頻的 后來都成了千萬富翁】在最近《虎成論金》這本書出版時，特意刪除了這篇，主要原因不夠深刻，資產(chǎn)的好壞是相對的，相對管理人的管理能力，相對于經(jīng)濟(jì)周期，相對于資金成本。這是我對金融新的認(rèn)識。
投資標(biāo)的及方式
那么多的投資標(biāo)的物，但并不適合我們，主要原因就是收益和風(fēng)險的匹配，風(fēng)險低的如貨幣基金，但是收益低，滿足不了投資人的需求；收益高的藝術(shù)品市場，管理難度很大；流動性很好的二級市場，但沒有人能持續(xù)穩(wěn)定的盈利；還有些資產(chǎn)能賺錢，但市場容量卻非常有限。

那么多的投資方式，適合我們的并不多，但股權(quán)投資肯定是！不但是適合我們，也是適合所有腳踏實(shí)地從事投資行業(yè)的，更是適合投資人的！何以故？因?yàn)楣蓹?quán)投資是符合國家政策方向的投資方式，是可以跨越經(jīng)濟(jì)周期的投資方式，是可以成為商業(yè)模式的投資方式，是可以構(gòu)建商業(yè)壁壘的投資方式。

今天的金融市場，從全世界范圍來看，債權(quán)市場肯定比股權(quán)市場大很多，以中國為例，2017年有債券市場存量規(guī)模74萬億，還有13.7萬億的銀行信貸，私募股權(quán)基金里占比60%，也屬于明股實(shí)債的產(chǎn)品，為什么規(guī)模大呢？因?yàn)樯虡I(yè)邏輯非常簡單！看交易對手、看資金用途、看擔(dān)保措施、看還款來源，基本就能確定這單業(yè)務(wù)，能做還是不能做！
股權(quán)和債權(quán)投資的特點(diǎn)
通過商業(yè)模式的持續(xù)性，我們再來看股權(quán)投資和債權(quán)投資有什么樣的特點(diǎn)。不論是做股權(quán)投資還是債權(quán)投資，一家金融公司如果沒有把商業(yè)模式的持續(xù)性論證清楚，就無法制定出清晰正確的戰(zhàn)略，最終將是浪費(fèi)了時間，耽誤了團(tuán)隊(duì)，還會傷害投資人。

融資企業(yè)的六種類型
我們從企業(yè)融資的角度，把企業(yè)做個簡單的劃分，第一等的企業(yè)是不缺錢，沒有融資需求的；第二等的企業(yè)是能直接發(fā)債低成本融資的；第三等的企業(yè)是銀行愿意給它貸款的；第四等的企業(yè)是因?yàn)轱L(fēng)險或政策，銀行不愿意放貸，但能承受高一點(diǎn)的融資成本，可以找信托公司貸款的；第五等的企業(yè)是不符合銀行、信托的條件，但還能通過私募基金融到資金的；當(dāng)然還有第六等饑不擇食，只能通過互聯(lián)網(wǎng)金融，資金成本更高，違約的概率也就越來越大。

債權(quán)業(yè)務(wù)脆弱的商業(yè)模式

做債權(quán)投資，都想抓住頭部客戶，但是這是一廂情愿的事情，這些頭部客戶，是看不上私募基金的資金的，因?yàn)橛貌黄鹉氵@個錢，用的起你這個錢的客戶，都不屬于質(zhì)量高的客戶，你和這個客戶合作后，將會有兩種情況發(fā)生。

第一種：這個客戶的經(jīng)營情況變好了，變好了和你沒有任何關(guān)系，也不會多付你一分的利息，為什么說銀行從來都是錦上添花，絕不雪中送炭？核心是因?yàn)榉窒聿坏侥阄磥淼某~收益。這個客戶的經(jīng)營情況變好，違約的概率也小了啊，是的不光如此，變好了還一定會離開你，因?yàn)樗酶阋说馁Y金，降低財務(wù)成本意味著省下來的都是利潤，除非你能夠提供更低成本的資金，否則你是無法捆綁他長期合作的。

第二種：這個客戶的經(jīng)營情況變壞了，還不了錢了，就會違約，那就麻煩啦，不論之前是多親密的關(guān)系都要翻臉，起訴、查封凍結(jié)、對簿公堂，處置資產(chǎn)，總之要把對方往死了逼，必須要這么做，因?yàn)榛鸸芾砣斯艿腻X，也是投資人的血汗錢，管理人不盡責(zé)處理不好，市場、投資人就把你淘汰掉了。今年，虎哥就親身遭遇兩次你都想象不到的事，被優(yōu)選查封凍結(jié)的違約方，竟然買通當(dāng)?shù)氐墓?，來找我們在?jīng)營上的把柄，威脅要把虎哥抓進(jìn)去，試圖達(dá)到讓我們解除對查封資產(chǎn)的凍結(jié)，你想想，這都是過去的業(yè)務(wù)伙伴，以后還能有合作嗎？所以虎哥說私募基金做債權(quán)業(yè)務(wù)，就是一個不斷消滅客戶的業(yè)務(wù)，沒有持續(xù)性，也不會有良性的沉淀積累。

優(yōu)選從2014年停掉國內(nèi)的房地產(chǎn)融資業(yè)務(wù)，停掉一般工商企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，如果不及時推出了我們自主管理的銀行承兌匯票業(yè)務(wù)，真可能過不了這個寒冬，因?yàn)?016年我們代銷的一些上市公司貸款業(yè)務(wù)，40%的風(fēng)險比例，這些風(fēng)險項(xiàng)目，帶給我們投資人很多困擾，讓我們失信于投資人，增加了我們工作量和運(yùn)營成本，這些上市公司的大股東，實(shí)際控制人，也基本都要面臨破產(chǎn)出局的結(jié)果，這些人也都是資本市場曾經(jīng)的風(fēng)云人物，你能說他們沒有能力，不講信用嗎？那它也走不到今天。但債權(quán)業(yè)務(wù)里，小額貸款，還款意愿重要于還款能力，對于大額貸款，還款能力比還款意愿重要很多。你想想，上市公司是中國質(zhì)量最好的一批公司，還這個德性，其他領(lǐng)域做債權(quán)業(yè)務(wù)又會怎么樣呢？只會比這個更慘。

所以，以債權(quán)業(yè)務(wù)為主的金融公司，不論銀行、信托、私募基金、P2P、擔(dān)保公司、小額貸款公司，看上去規(guī)模大，很暴利，其實(shí)商業(yè)模式非常的脆弱，經(jīng)營不善、宏觀經(jīng)濟(jì)、政策變化都有可能導(dǎo)致壞賬率上升，隨時面臨崩盤的風(fēng)險?？隙〞懈芫f：銀行不都挺好的嗎，也沒見過誰倒閉呀？銀行是因?yàn)橛姓男庞?，可以拿時間換空間，政府在必要時，甚至還可以成立特殊機(jī)構(gòu)，直接接走那些壞賬，讓銀行再次輕裝上陣，其它金融公司，就要靠股東拿錢了，所以有人提議，不要讓民營企業(yè)干金融，的確也是有一定道理的?；⒏缫苍偨Y(jié)，都說做實(shí)業(yè)難，其實(shí)真正做金融的，是更難。為什么很多人認(rèn)為做金融來錢快呢？利用金融騙錢，的確是比其它行業(yè)來錢快，各行各業(yè)都有騙子，但金融行業(yè)比較多，所以大家就認(rèn)為金融行業(yè)賺錢容易，其實(shí)真不是。干好了，眾人一起分享，干不好，風(fēng)險老板獨(dú)扛。

股權(quán)投資的核心邏輯

從持續(xù)性這個角度來看，股權(quán)投資就不一樣；首先股權(quán)投資的風(fēng)險也很大，一支基金，投10個項(xiàng)目，對單個項(xiàng)目來說，最壞情況也是虧掉本金，股權(quán)投資的魅力就在于，收益是不確定的，可能某個項(xiàng)目成長性非常高，就能賺幾十倍甚至上百倍，能彌補(bǔ)掉那些虧損的項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)一種平衡。此外，股權(quán)投資是能積累的，專注于一些行業(yè)領(lǐng)域，不斷的改進(jìn)和提高，做好投后服務(wù)，掌握的信息越來越多，就越有可能賺取到高于市場平均水平的收益，另外在這些被投企業(yè)成長過程中，還能衍生出其它很多金融業(yè)務(wù)，比如說并購，因?yàn)樾畔⒌膬?yōu)勢你就能夠提前參與其中，能大幅降低信息不對稱導(dǎo)致的風(fēng)險成本。這就是優(yōu)選把股權(quán)投資作為第一戰(zhàn)略方向的邏輯：站在一個金融公司的角度，股權(quán)投資是所有投資類別里，能形成商業(yè)模式的業(yè)務(wù)，能構(gòu)建商業(yè)壁壘的業(yè)務(wù)。站在投資人的角度，雖然股權(quán)投資周期長，但是找到可靠的私募股權(quán)基金管理人，在打破剛性兌付的時代背景下，股權(quán)投資的安全性和收益率是比債權(quán)投資更有保證的。

但股權(quán)投資真的好難，虎哥曾經(jīng)和同事這樣說過，如果已經(jīng)50歲了，一定不會把股權(quán)投資作為業(yè)務(wù)方向，在金融行業(yè)已經(jīng)創(chuàng)業(yè)10年，賺點(diǎn)快錢，賺點(diǎn)輕松的錢，還是有機(jī)會的，但對這個年紀(jì)的虎哥而言，賺點(diǎn)利差那不是創(chuàng)業(yè)，這只是一門生意，真正的創(chuàng)業(yè)，是創(chuàng)建一個品牌，建立一套商業(yè)體系，構(gòu)建出清晰有效的商業(yè)模式。從而獲得持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，通過體系和品牌效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性收入。所以，難，也要迎難而上。只有攀登最難的山，也才能吸引到最頂級的登山者。什么是知識？定義或者是概念！什么是學(xué)問？對事物規(guī)律性的認(rèn)識！歡迎繼續(xù)收看優(yōu)選資本內(nèi)部培訓(xùn)體系《張虎成講股權(quán)投資》第二期，歡迎您對我們的認(rèn)識提出批評指導(dǎo)意見！

作者簡介：

張虎成，優(yōu)選金融集團(tuán)創(chuàng)始人；中國金融業(yè)最具影響力的財經(jīng)視頻節(jié)目《虎成論金》主講人；新華社2014中國經(jīng)濟(jì)人物。優(yōu)選金融旗下控股子公司7家，涵蓋資產(chǎn)管理、財富管理、文化傳媒三大領(lǐng)域。目前，優(yōu)選金融全球員工總數(shù)近400人，累計資產(chǎn)管理規(guī)模超過300億元，處于存續(xù)期內(nèi)的管理規(guī)模約160 億元。

優(yōu)選資本：

優(yōu)選資本管理有限公司，簡稱“優(yōu)選資本”，隸屬優(yōu)選金融集團(tuán)，成立于2014年。是在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的“股權(quán)投資類”私募基金管理人。主營業(yè)務(wù)為軍工、人工智能、生物醫(yī)藥、新能源新材料、5G通訊五大領(lǐng)域的早、中期階段的股權(quán)投資。