二十國(guó)集團(tuán)（G20）領(lǐng)導(dǎo)人第十四次峰會(huì)6月29日在日本大阪閉幕，全球矚目的中美元首會(huì)晤釋放了較為樂觀的信號(hào)。本周一，亞太市場(chǎng)的大反彈如期而至，中國(guó)A股領(lǐng)漲。

截至收盤，上證綜指漲幅逾2%，深成指與創(chuàng)業(yè)板指飆升近4%。下午，歐股大幅高開，德國(guó)DAX指數(shù)漲1.5%，歐洲斯托克50指數(shù)漲1%。7月1日是香港特別行政區(qū)成立紀(jì)念日，香港市場(chǎng)休市一天。

5月單月，外資凈減持A股537億元?jiǎng)?chuàng)下歷史最大幅度，不過6月以來北上資金再度回流。6月前三周，在“入富”預(yù)期帶動(dòng)下，北上資金流入累計(jì)約66億美元。6月27日，北上資金再現(xiàn)大幅涌入的態(tài)勢(shì)，當(dāng)日總計(jì)流入近40億元。

6月27日，北上資金小幅凈流入10億，幅度不大，但外資重倉(cāng)股皆漲幅居前，且防御性板塊（食品飲料）和成長(zhǎng)性板塊（電子、5G、計(jì)算機(jī)等）攜手齊漲。前兩周，第一財(cái)經(jīng)曾報(bào)道，受訪多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股估值已經(jīng)處于相較全球而言極具吸引力的狀態(tài)，看好防御性板塊的同時(shí)，外資持續(xù)關(guān)注中國(guó)自主可控的技術(shù)發(fā)展，包括半導(dǎo)體、芯片、機(jī)器人等。不過，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于外部局勢(shì)仍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易放緩的局勢(shì)難以大幅逆轉(zhuǎn)，中國(guó)逆周期調(diào)節(jié)政策料將持續(xù)。

A股領(lǐng)漲，外資重倉(cāng)股表現(xiàn)亮眼

7月1日，富時(shí)中國(guó)A50期貨在A股開盤前便大漲，盤中一度漲超3%。

“在目前估值下，市場(chǎng)的上行風(fēng)險(xiǎn)或大于下行風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在全球主要經(jīng)濟(jì)體中仍處于領(lǐng)先水平，目前估值與盈利相比具有一定吸引力?！毕愀圩畲蠊蓟鸹堇砑瘓F(tuán)投資經(jīng)理此前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

多家外資集體看好兼具防御性和盈利確定性的食品飲料板塊，上周貴州茅臺(tái)一度漲破1000元。“中國(guó)有全球最大的消費(fèi)群體，并且人均消費(fèi)水平還有很大的升級(jí)空間，我們長(zhǎng)期看好中國(guó)消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)?！鄙鲜鐾顿Y經(jīng)理告訴記者。

除了防御性板塊，前期受外部風(fēng)險(xiǎn)影響較大的個(gè)股短期反彈動(dòng)能也較強(qiáng)，外資重倉(cāng)股?？低暠闶且焕刂潦毡P漲幅高達(dá)8.19%。

新加坡畢盛資產(chǎn)管理有限公司（APS）投資總監(jiān)王國(guó)輝近期對(duì)記者稱，一些好公司被超賣后，即使短期承壓，但不排除中期會(huì)再度加倉(cāng)。

富達(dá)國(guó)際中國(guó)基金經(jīng)理周文群對(duì)記者表示，外部不確定性將促使中國(guó)企業(yè)減少對(duì)外依賴，因此，積極謀求自主可控的技術(shù)發(fā)展是大勢(shì)所趨。目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備整體市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展空間龐大。芯片產(chǎn)業(yè)方面，國(guó)內(nèi)廠商獲得較好的發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)工業(yè)機(jī)器人密度不及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，國(guó)產(chǎn)品牌所占的市場(chǎng)份額尚有限，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)充滿潛力。

值得注意的是，臨近中報(bào)期，業(yè)績(jī)?yōu)橥?。中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對(duì)記者表示，一季度上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.31萬億元，同比增長(zhǎng)11.87%，與去年?duì)I業(yè)收入增速基本持平。但實(shí)現(xiàn)歸屬股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約10%，大幅好于去年。“凈利潤(rùn)改善明顯好于營(yíng)業(yè)收入主要是上市公司主動(dòng)處置資產(chǎn)、合并子公司利潤(rùn)等增加凈利潤(rùn)。此外，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下持有金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)為收益，一季度滬深300指數(shù)上漲28.62%，大幅提升了部分上市公司業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)今年企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速很難大幅超越去年，并且股市也不太可能像一季度那樣暴漲?！?/p>

不過，預(yù)計(jì)三季度外資將維持凈流入態(tài)勢(shì)。根據(jù)MSCI的計(jì)劃，8月和11月將再次調(diào)整A股納入因子，最終實(shí)現(xiàn)從5%提升到20%的目標(biāo)；根據(jù)富時(shí)羅素的計(jì)劃，2019年9月納入40%（6月僅納入20%），明年3月再納入40%，即使僅僅是被動(dòng)資金的流入也將奠定全年外資凈流入的態(tài)勢(shì)。

全球貿(mào)易增速仍趨疲軟，逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)

盡管短期風(fēng)險(xiǎn)情緒重燃，但在以美國(guó)為首的經(jīng)濟(jì)周期見頂下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)姆磸椈貧w常態(tài)，全球貿(mào)易增速仍難逆轉(zhuǎn)，各國(guó)央行寬松預(yù)期繼續(xù)。

6月30日發(fā)布的中國(guó)6月制造業(yè)PMI為49.4%，與上個(gè)月持平，連續(xù)兩個(gè)月在榮枯線以下。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，制造業(yè)PMI五大分項(xiàng)指數(shù)四降一升，其中生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)降幅較大，表明當(dāng)前制造業(yè)生產(chǎn)放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱。三大訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月全部低于榮枯線，新訂單和新出口訂單指數(shù)都有明顯下降，當(dāng)前內(nèi)外需求較弱。購(gòu)進(jìn)端和出廠端價(jià)格指數(shù)顯著下降，主要生產(chǎn)資料價(jià)格下降，工業(yè)領(lǐng)域可能出現(xiàn)階段性通縮?！凹哟罅Χ葘?shí)施逆周期調(diào)節(jié)，政策重點(diǎn)和底線是保持就業(yè)穩(wěn)定。G20大阪峰會(huì)后中美貿(mào)易談判重啟，近期工業(yè)運(yùn)行出現(xiàn)改善跡象，制造業(yè)PMI有望回升。”連平稱。

在這一形勢(shì)下，全球央行寬松格局難以逆轉(zhuǎn)。各界預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能于7月降息25bp，除了歐美主要央行將開始政策寬松，新興市場(chǎng)央行也將采取行動(dòng)，印度、馬來西亞、菲律賓以及智利已經(jīng)行動(dòng)，預(yù)計(jì)印度尼西亞和韓國(guó)央行也將開始寬松周期。

“在當(dāng)前外部環(huán)境有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，中國(guó)積極的財(cái)政政策將保持穩(wěn)定，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)，下半年預(yù)計(jì)還有一次定向降準(zhǔn)?！泵裆C券首席宏觀分析師解運(yùn)亮對(duì)記者稱。