中國金融對外開放持續(xù)推進背景下，資管市場對外開放在2018年邁上了新臺階——富達、貝萊德、瑞銀、橋水等外資巨頭加速搶灘中國資管市場。

拿到私募牌照之后，公募牌照成為眾外資下一站目標。

瑞銀資管亞太區(qū)主管兼中國在岸業(yè)務主管殷雷在日前接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，瑞銀高度關注中國監(jiān)管政策，正在研究謀求公募牌照。

對于中國的股市、債市，殷雷表示，在去年市場波動的情況下，海外投資者持續(xù)加碼中國相關資產(chǎn)。瑞銀數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月底，海外投資者在境內(nèi)股票和固定收益市場持有的額度比2018年分別上升了25.2%和58%，上升速度非常快。

殷雷預計，未來10年，中國市場來自海外的股票和固定收益投資金額，將達到約3000億美元的規(guī)模量級。

謀求公募牌照

外資私募備案登記正在加速。近期，德劭投資完成私募管理人登記，成為第19家進軍中國市場的外商獨資私募證券投資基金管理人。

數(shù)據(jù)顯示，目前已有19家外資發(fā)行私募基金產(chǎn)品，總數(shù)達到32只。在2017年7月拿到基金業(yè)協(xié)會下發(fā)的外商獨資私募基金管理人牌照后，瑞銀先后發(fā)行了3只產(chǎn)品，今年計劃還將發(fā)行FOF（基金中的基金）產(chǎn)品。

目前，中國金融市場對外開放加速推進，多項針對外資機構的政策相繼落地。

“這方面政策上已經(jīng)有些突破，例如外資持股券商比例放寬至51%，這個已經(jīng)是相當大的一個突破，”殷雷表示。

拿到私募牌照后，公募牌照是外資機構的下一目標。此前，富達國際全球CEO黎誠恩在接受第一財經(jīng)記者采訪時透露，富達未來2-3年內(nèi)的重要發(fā)展目標就是公募牌照。

殷雷透露，目前瑞銀資管謀求公募牌照的計劃正在研究中，需要考慮公司當前的布局、戰(zhàn)略發(fā)展等因素。

外資涌入股市債市，投資標的集中

去年至今，在QFII額度擴容、MSCI擬大幅提高A股權重，以及年內(nèi)北向資金加速流入等多重利好因素影響下，外資涌入A股勢頭洶涌。

同時，外資對A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的爭奪也越來越激烈，具有代表性的例子是大族激光（002008.SZ）遭遇“限購”，美的集團（000333.SZ）一度接近“限購”額度。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，外資通過QFII/RQFII、陸股通合計持有美的集團17.23億股，占公司總股本比例26.09%。大族激光在此前買盤被限制后，目前外資持股降為2.79億股，占總股本比例為26.22%。

市場一度關注外資是否正在“買爆”A股？瑞銀資管數(shù)據(jù)顯示，外資涌入中國市場，不僅A股，債市的情況也較為明顯。

“在去年市場波動的情況下，我們的海外投資者一直在加碼中國相關資產(chǎn)，能看到我們的海外基金一直是有凈流入的，不僅是在股票上，在債券市場也有體現(xiàn)?！币罄追Q。

他同時提到，部分優(yōu)質(zhì)標的受資金追捧情況明顯，這也表明海外投資者的投資理念逐漸被中國市場所接受，預計未來投資標的集中的情況會越來越明顯。

“海外資金拿QFII做代表，進來的錢投資的標的是比較集中的，有些股票前一陣已經(jīng)達到QFII的上限。我們估計以后這種情況會更多的發(fā)生?！彼Q。

從“散戶市”到“機構市”仍需時間

如果把中國的資產(chǎn)配置情況放到全球市場去衡量，過去和當前一段時間里，中國的固定投資收益和股票投資收益處在什么位置？

數(shù)據(jù)顯示，股票方面，過去15年間，發(fā)展中市場和新興市場平均年收益率分別在6.9%和8.4%，中國的在岸和離岸市場平均年化收益率均超過了10%。債券方面，以美元計價，過去15年間，中國的債券市場年化收益率約為5.5%，略低于新興市場債券的收益。

殷雷認為，股票市場及債券市場方面，中國過去十幾年的回報具有相當程度的吸引力?！爸袊鴤袌?，雖然目前較新興市場收益率略低，但它的波動性也低了很多。從風險調(diào)整后的回報角度來講，我們對它是非常有信心的。從股票的絕對收益角度來講，中國市場相當吸引人，當然中國市場的波動性也相對高一點。”殷雷稱。

另一方面，他提到，目前中國股票市場與全球股票市場關聯(lián)度較低，從分散投資風險角度、資產(chǎn)配置角度來講是一個非常好的工具，由此有望產(chǎn)生超額收益的機會。

不過，值得關注的是，在發(fā)展趨勢上，中國在向基本面投資即價值投資方向發(fā)展尚屬早期階段，散戶為主的格局依然明顯。

“從指數(shù)占比的角度來講，中國A股納入MSCI、部分債券納入彭博巴克萊指數(shù)，都是剛剛開始，還有很長的路要走。未來指數(shù)占比肯定會越來越高，而且速度發(fā)展也會加快。A股納入MSCI指數(shù)占比今年11月底估計達到3%，未來5到7年提高到20%多，這個是相當大的力度?！币罄渍劦?。

值得關注的是，每一次納入因子的占比提升，令A股增量資金水漲船高的跡象明顯。國金證券指出，近期外資流出以兌現(xiàn)階段性收益為主，未來隨著A股納入比例提升至10%正式生效后，外資或?qū)⒅鸩交謴蛢袅魅搿?/p>