紓困基金“全景圖”：總量突破7000億，涉及A股企業(yè)超70家 Wind資訊 民企紓困連續(xù)推進，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險繼續(xù)緩解。 目前各地政府紓困專項基金規(guī)模已超3500億，券商、基金、保險相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模分別達2000億元、725億元、1060億元，另外已有超93億元的紓困專項債已完成發(fā)行。按此計算，目前紓困資金總規(guī)模已超7000億元。 2019年以來，已有多家A股企業(yè)公告紓困進展。 1月22日，爾康制藥公告，公司實控人帥放文及一致行動人獲批27.7億元紓困資金支持。 1月17日，回天新材公告，第一筆紓困資金2.2億元已到賬，并已辦理完畢股份質(zhì)押置換手續(xù)。 1月7日，科達潔能公告，第一大股東將獲紓困資金支持，擬以公司股票進行質(zhì)押，融入不超過2.6億元資金，預(yù)計期限兩年，質(zhì)押標的折算率50%。 超7000億紓困資金進場 1、地方紓困基金方面，本輪民企紓困，多地密集發(fā)布支持民營企業(yè)發(fā)展的政策，其中多是與券商、銀行、基金公司等機構(gòu)合作開展。 證券時報消息，1月11日，新疆金投與申萬宏源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同發(fā)起設(shè)立新疆首支紓困基金—新疆新動力紓困發(fā)展基金，基金總規(guī)模50億元，首期出資10億元。重點紓解新疆民營上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押及上市公司自身的流動性風(fēng)險問題。 2018年12月26日，重慶市政府常務(wù)會議要求，推出系列政策措施以進一步支持民營企業(yè)健康發(fā)展，其中一項就是建立首期規(guī)模不低于100億元的民營企業(yè)紓困基金。 天風(fēng)證券徐彪研報統(tǒng)計顯示，目前包括深圳、北京、上海等地政府成立的紓困專項基金合計規(guī)模約為3537億元。另據(jù)華泰證券研報統(tǒng)計，2018年地方成立的紓困資金規(guī)模就接近2900億元。 2、證券公司資產(chǎn)管理計劃方面，中證協(xié)稱，目前，各證券公司仍在有序推進系列資管計劃落地。截至1月20日，已有38家證券公司共成立了53只系列資管計劃和11只子計劃，出資規(guī)模總計529.3億元左右。根據(jù)華泰證券研報統(tǒng)計，2018年證券公司的出資規(guī)模達527.5億元。 
報告認為，證券公司系列資管計劃有望撬動約2000億元資金。
天風(fēng)證券研報也認為，券商資管基金和紓困基金合計規(guī)模達2177億元。 3、除了設(shè)立專項資管產(chǎn)品，部分券商還通過發(fā)起設(shè)立了基金紓困民企融資。 Wind此前統(tǒng)計，銀河證券將成立600億元銀河發(fā)展基金，該基金為針對紓緩股權(quán)質(zhì)押困難的專項子基金，以幫助化解民營上市公司及其大股東流動性困境為主要投資方向。 華泰證券研報統(tǒng)計顯示，目前該類基金宣告的規(guī)模已達725億元。 
4、保險資管紓困專項產(chǎn)品方面，華泰證券統(tǒng)計顯示，目前已有9家保險資管成立10只專項產(chǎn)品，合計規(guī)模1060億元。 而據(jù)Wind早前統(tǒng)計，截至2018年11月底，包括國壽、太平、人保、新華、陽光、泰康在內(nèi)的6家險資的紓困產(chǎn)品總規(guī)模就達860億元。 
5、專項債方面，Wind統(tǒng)計顯示，目前已有至少5單紓困專項債上市，合計發(fā)行規(guī)模93億元。 其中，2018年12月18日，由東興證券擔(dān)任牽頭主承銷商的“18海紓困”發(fā)行成功，發(fā)行規(guī)模50億元，為年內(nèi)最大規(guī)模的紓困債。 此外，就在1月初，據(jù)山東省政府官網(wǎng)消息，山東省將在上海證交所非公開發(fā)行2019年紓困專項公司債券，發(fā)行規(guī)模不超過60億元，募集資金用于支持山東省內(nèi)優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)及其民營上市公司股東融資，緩解民營企業(yè)流動性壓力。 不僅如此，交易所還在積極推進紓困產(chǎn)品上市。早在2018年12月份，上交所、深交所相繼發(fā)布公告，宣布首單民營企業(yè)債券融資支持工具正式落地。 其中滬深交易所該類首單工具的參考實體均為上市公司，中證金融與券商提供的合約保護名義本金分別為3000萬元和4000萬元。 紓困A股企業(yè)突破70家 根據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有至少74家A股公司宣布獲紓困基金支持或正在開展合作。 招商證券研報表示，紓困基金選擇投資標的標準，雖由于出資方、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計等因素影響造成不同，不過整體主要存在兩大方向：1、流動性確實困難；2、上市公司存在實際發(fā)展?jié)摿Α＞唧w來看： 條件1：上市公司或其大股東已經(jīng)或者即將發(fā)生明顯的流動性困難，且該等流動性困難將對該上市公司的運作乃至生存構(gòu)成威脅。但須注意的是，前述流動性困難的發(fā)生應(yīng)當(dāng)是一時的，不是長期存在的流動性問題，也不應(yīng)是長期經(jīng)營和管理不善而引起的流動性困難。 條件2：上市公司應(yīng)有前景、市場和技術(shù)優(yōu)勢。從上市公司所處行業(yè)、經(jīng)營情況、產(chǎn)品情況、管理能力等多個維度進行綜合判斷，并可被總結(jié)為：穩(wěn)健經(jīng)營、風(fēng)險可控、具有核心競爭力、具有市場前景與發(fā)展?jié)摿?、企業(yè)內(nèi)部管理規(guī)范、財務(wù)清晰透明、企業(yè)信用記錄良好等幾大要素。 報告認為，紓困基金主要以大資金方入場為主，而資金方本身擁有較多產(chǎn)業(yè)資源，產(chǎn)業(yè)資源的帶入也會為公司的發(fā)展帶來了諸多可能性，這些可能性會對企業(yè)本身的估值溢價以及未來發(fā)展有較大影響。
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