優(yōu)選資本特刊：文章來自于《虎成論金》，讓中國人更懂金融！

《虎成論金》是中國財(cái)經(jīng)視頻領(lǐng)域唯一一檔由金融集團(tuán)公司創(chuàng)始人親自創(chuàng)作的節(jié)目。該節(jié)目以“讓中國人更懂金融”為核心使命，致力于向社會大眾普及金融知識，用微視頻和生動的語言，把生冷的金融概念和復(fù)雜的投資邏輯轉(zhuǎn)化為通俗易懂的故事。自2015年12月開播以來，通過持續(xù)的高質(zhì)量原創(chuàng)思想觀點(diǎn)輸出，在各互聯(lián)網(wǎng)媒體平臺累計(jì)播放超過1億次，已成為中國金融業(yè)最具影響力的財(cái)經(jīng)視頻節(jié)目之一。關(guān)注微信公眾號虎成論金，聽聽一線金融大佬的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷！

本期分享我們的5個投資哲學(xué)。

一、回歸常識，尊重規(guī)律

我們在生活中常犯的一個錯誤，就是忽略淺顯的道理。在投資中，常犯的錯誤，也是忽略了大眾都知道的常識。比如過于沉浸在行業(yè)分析、技術(shù)先進(jìn)性論證、商業(yè)模式的先進(jìn)性論證、投資模型估算等等，往往臆想按照什么條件下，企業(yè)就會怎么樣的成長壯大?；蛘弑煌顿Y企業(yè)的一項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)得到突破后，市場會怎么爆發(fā)?；蛘吣硞€項(xiàng)目有很高的利潤率，但是除非企業(yè)有成本上的巨大優(yōu)勢，技術(shù)上的超高壁壘，否則高利潤率很有可能是水分。此外，對于遠(yuǎn)高于同行的財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們需要十分小心，比別人聰明一點(diǎn)已經(jīng)很不容易了，要聰明很多那是一個不可思議的事情。不少項(xiàng)目的失敗就是在誘惑面前忘記了常識，而任何違背常識的東西都是不正常的。常識非常的重要。

萬事萬物都有其規(guī)律，行業(yè)發(fā)展有規(guī)律，企業(yè)成長有規(guī)律，投資需要遵循自然之道，尊重規(guī)律，虎哥回顧創(chuàng)業(yè)路上，可以整理成一本書的那些投資失敗的經(jīng)歷和決策，那些失敗的投資主要原因都是因?yàn)闆]有認(rèn)識清楚規(guī)律或者不尊重規(guī)律。奇跡超越不了規(guī)律，成功的企業(yè)家或者投資人都是尊重規(guī)律，順應(yīng)規(guī)律的。

虎哥曾說投資就是找大概率，找大概率能成的行業(yè)，話說三百六十行，行行出狀元，但能走向資本市場，更多的是大市場、強(qiáng)需求，商業(yè)模式可規(guī)?；瘡?fù)制的行業(yè)。找大概率能成的地方投資，很多人不理解，說這不就是扎堆嗎？其實(shí)這背后就是規(guī)律，截止2018年11月，中國A股市場共有3577家上市公司，分布在全國274座城市，其中北、上、深這三個城市的上市公司數(shù)，占總數(shù)的30%；如果再寬泛一點(diǎn)，北京、上海、廣東、浙江、江蘇五個發(fā)達(dá)地區(qū)，上市公司數(shù)量占比超過了50%，有了這樣的數(shù)據(jù)，那就懂得“強(qiáng)者恒強(qiáng)”這個規(guī)律，就沒有必要全國亂串浪費(fèi)時(shí)間，尤其是高科技領(lǐng)域的投資，是需要產(chǎn)業(yè)帶支持的，沒有這個環(huán)境土壤，不可能搞出高科技。

二、保守與悲觀

李嘉誠之所以成功，因?yàn)樗鼙Ｊ?。保守不是膽小，是一種智慧；在投資中，保守主義永遠(yuǎn)永遠(yuǎn)正確，保守主義者的基本信條是“承認(rèn)無知和包容的不確定性”，商業(yè)的世界同樣是非線性的、自發(fā)秩序的，這個秩序既無法全知，也不可計(jì)劃，就像海森堡的粒子測不準(zhǔn)的原理一樣，你不可能同時(shí)知道粒子的位置和動能。投資也是一樣，錢一旦投入，那么，這筆資金就脫離了你的掌控，太多的因素可以影響它的方向和速度；選擇投資作為自己的職業(yè)，也就意味著我們必須終生都要與保守主義的價(jià)值觀為伍，以有罪論的眼光來看待項(xiàng)目和看待對方的人。

悲觀不是消極，是一種遠(yuǎn)見！樂觀往往成功，但悲觀往往正確；成功需要樂觀的精神，但投資追求的恰恰是正確。樂觀容易得意忘形，忽視潛藏的危機(jī)，而悲觀者往往能考慮到事情最壞的結(jié)局，并且時(shí)時(shí)都在想，在投資中，這是一種非常寶貴的精神品質(zhì)。

對早期項(xiàng)目的投資更要慎之又慎，因?yàn)樾畔⒌牟煌暾粚ΨQ，商業(yè)不是物理定律，能通過模型與實(shí)驗(yàn)證實(shí)，通常的預(yù)測是無法精確，甚至是偏離的，所以很難找到一種可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，那這種基于我看懂了，而別人沒看懂的邏輯，不是樂觀，是對自己過分的自戀。

三、自律和孤獨(dú)

投資是反人性的，成為永遠(yuǎn)的少數(shù)派，不追熱點(diǎn)，獨(dú)立思考，遠(yuǎn)離同行，和時(shí)間交朋友，和技術(shù)交朋友，和自己交朋友。我們再看看那些成功的企業(yè)家，創(chuàng)業(yè)者，哪一個是合群的人？是不是都有勤奮、自律這樣的特征？人們往往將自律與成功的因果關(guān)系顛倒了，不是因?yàn)槌晒Σ抛月桑且驗(yàn)樽月刹懦晒?。一個人不自律，享受不了孤獨(dú)，一個職業(yè)投資人，如果不是因?yàn)樽月啥陋?dú)，你也識別不出因?yàn)樽月啥陋?dú)的創(chuàng)業(yè)者。

四、活著最重要

一個項(xiàng)目存在，它當(dāng)然是合理的，我們都可以總結(jié)出很多它存在的、存活及壯大的理由，但是，這些“好理由”從來都不是一個促使我們投資的理由，導(dǎo)致這個項(xiàng)目死亡和不死不活的理由，才是真正值得我們關(guān)心的東西。它的不好是可控的，它的不好是可以修正的，它的不好不會毀滅我們的投資，那才是我們決定的原因。安全永遠(yuǎn)是投資最為重要的底層哲學(xué)。

我們認(rèn)為每筆股權(quán)投資都是有兩個基礎(chǔ)問題的判斷：真假、優(yōu)劣。構(gòu)成成功的股權(quán)投資價(jià)值體系有三個因素：第一、是產(chǎn)業(yè)研究，包括行業(yè)研究和資本市場的研究，占50%的比重；第二、估值的合理性占30%；第三、投后服務(wù)（主要是資源的對接、風(fēng)險(xiǎn)的化解）占20%。為什么產(chǎn)業(yè)研究和估值占比就到了80%？懂產(chǎn)業(yè)，才能判斷出真假，尤其是偏早期的領(lǐng)域，比如生物醫(yī)藥、人工智能，里面涉及到許多先進(jìn)技術(shù)研發(fā)或者產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，如果不懂這個產(chǎn)業(yè)，不懂這個技術(shù)，不要說去判斷真假，連插話的機(jī)會都沒有了。其次估值合不合理也很重要，估值如果不合理，那也不能投，所以項(xiàng)目的優(yōu)劣，是如何判斷呢？一定是建立在真假的基礎(chǔ)之上，通過和廣泛的競爭對手的對比，才能分出優(yōu)劣。

五、淡化商業(yè)模式，注重科技創(chuàng)新

今天所看到的所有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，基本上分為兩大類，一類是商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動型企業(yè)，比如淘寶、美團(tuán)、滴滴、攜程等等這些耳熟能詳?shù)闹髽I(yè)。一類是技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動型企業(yè)，又可以分為兩大類，一類是基于技術(shù)給行業(yè)帶來顛覆性變革的高精尖企業(yè)，比如新材料領(lǐng)域的日本東麗，芯片領(lǐng)域的英偉達(dá)；另一類是聚焦行業(yè)應(yīng)用升級迭代的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動型企業(yè)，最有代表的就是：華為、?？低暋?/p>

改革開放40年來，中國經(jīng)濟(jì)從貿(mào)易起家，趕上人口紅利，賺到很多快錢，投資機(jī)構(gòu)也遇上互聯(lián)網(wǎng)流量紅利帶來的商業(yè)模式創(chuàng)新的黃金周期。但我們必須正視這樣幾個現(xiàn)實(shí)：

第一、人口紅利帶來的政策紅利、流量紅利時(shí)代已經(jīng)悄然過去，商業(yè)模式驅(qū)動創(chuàng)新的投資機(jī)會已是日落西山。

第二、社會生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過需要，大家的物質(zhì)生活需要其實(shí)已經(jīng)很飽和了，不缺東西了，沒有增量市場，創(chuàng)業(yè)會越來越難，投資也越來越難。

第三、經(jīng)濟(jì)的增長必然來自于新的社會需求，新的社會需求必然來自于新技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動，的確這是一個很難的過程，但只要我們能堅(jiān)持我們的投資哲學(xué)：投技術(shù)、投壁壘、投未來，這個難，也是相對的，也會變成我們的機(jī)會。

什么是知識？定義或者是概念！什么是學(xué)問？對事物規(guī)律性的認(rèn)識！

歡迎繼續(xù)收看優(yōu)選資本內(nèi)部培訓(xùn)體系《張虎成講股權(quán)投資》第五期，歡迎您對我們的認(rèn)識提出批評指導(dǎo)意見！

作者簡介：

張虎成，優(yōu)選金融集團(tuán)創(chuàng)始人；中國金融業(yè)最具影響力的財(cái)經(jīng)視頻節(jié)目《虎成論金》主講人；優(yōu)選金融旗下控股子公司7家，涵蓋資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、文化傳媒三大領(lǐng)域。目前，優(yōu)選金融全球員工總數(shù)近400人，累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過300億元，處于存續(xù)期內(nèi)的管理規(guī)模約160 億元。

優(yōu)選資本：

優(yōu)選資本管理有限公司，簡稱“優(yōu)選資本”，隸屬優(yōu)選金融集團(tuán)，成立于2014年。是在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的“股權(quán)投資類”私募基金管理人。主營業(yè)務(wù)為軍工、人工智能、生物醫(yī)藥、新能源新材料、5G通訊五大領(lǐng)域的早、中期階段的股權(quán)投資。