從積極因素看，歐洲產(chǎn)業(yè)轉型升級，就業(yè)與收入穩(wěn)定增長，消費仍是經(jīng)濟增長的首要驅動力量。然而，政經(jīng)風險交織，內外部環(huán)境變化，將給歐洲經(jīng)濟的發(fā)展帶來諸多不確定性，預計2019年歐元區(qū)GDP增速將進一步放緩。

　　趙雪情 矍亢 張明捷

　　2018年，歐洲經(jīng)濟總體延續(xù)復蘇態(tài)勢，但步伐遲緩，表現(xiàn)分化。歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，第三季度歐元區(qū)經(jīng)濟增長為0.2%，盡管是經(jīng)濟連續(xù)擴張的第22個季度，但增速為4年來的最低水平。出口增速下滑，投資低迷，歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)欠佳。上半年的活力與下半年的低落形成鮮明對比，預計2018年全年歐元區(qū)GDP增速將放緩至2.0%，較上年回落0.4個百分點。美國的加息政策、英國的“脫歐”談判以及某些成員國與歐盟間的財政預算矛盾，致使歐洲經(jīng)濟內外部風險相互交織，下行壓力增大。

　　更加值得關注的是，歐洲各國經(jīng)濟增長表現(xiàn)分化。德國、荷蘭等國相對穩(wěn)健，法國增速放緩，意大利等國依然面臨債務風險。2018年以來，歐洲一些國家與德國的10年期國債收益率利差逆轉前期收縮態(tài)勢再度放大，法德10年期國債利差從1%左右擴大至2.7%；意德10年期國債利差從年初的1.3%左右攀升至3.1%。這反映出歐洲各國經(jīng)濟增長前景分化，給后續(xù)改革與一體化進程帶來挑戰(zhàn)。

　　展望2019年，轉向與變革或將成為歐洲經(jīng)濟發(fā)展的主題。從積極因素看，歐洲產(chǎn)業(yè)轉型升級，就業(yè)與收入穩(wěn)定增長，消費仍是經(jīng)濟增長的首要驅動力量。然而，政經(jīng)風險交織，內外部環(huán)境變化，將給歐洲經(jīng)濟的發(fā)展帶來諸多不確定性，預計2019年歐元區(qū)GDP增速將進一步放緩至1.8%。關鍵談判、關鍵國家、關鍵政策或將推動轉向與變革，對歐洲經(jīng)濟走向產(chǎn)生較大影響。

　　關鍵談判——英國“脫歐”談判，仍面臨不確定性

　　經(jīng)歷了漫長而艱苦的過程，英國“脫歐”談判完成了重要步驟，即英國與歐盟達成了“軟脫歐”協(xié)議草案。主要內容包括：英國計劃向歐盟支付390億英鎊的費用；北愛爾蘭邊境問題解決之前，英國和歐盟設立臨時的“歐盟—英國”單一關稅區(qū)域；明確過渡期至2020年底，英國擁有延長過渡期的權利；保留居住在英國的300多萬歐盟公民的權利，以及居住在歐盟的約100萬英國公民的權利。2018年11月下旬，“脫歐”協(xié)議草案先后經(jīng)英國政府內閣和歐盟除英國外的國家領導人審議通過，下一步將提交英國議會投票表決。若議會通過“脫歐”協(xié)議，英國政府將于2019年開始正式立法程序；若“脫歐協(xié)議”無法通過，英國政府需要在21個工作日內提出新的計劃和方案。不排除“無協(xié)議脫歐”、英歐重新談判、英國提前大選以及再度“脫歐”公投等事件出現(xiàn)的可能。由此，2019年，英歐格局與英國的經(jīng)濟安排存在變數(shù)。

　　關鍵國家——意大利，預算困局折射體制缺陷

　　近來，意大利的問題起起伏伏，引發(fā)了金融市場的震蕩。歐債危機以來，意大利的債務問題愈加凸顯，公共債務規(guī)模高達2.3萬億歐元，位列歐盟首位，公共債務占GDP比重為131%，僅次于希臘。3年來，意大利經(jīng)濟增長幾乎陷入停滯狀態(tài)，失業(yè)率遠高于歐元區(qū)平均水平，債務違約風險增大，加劇了市場的憂慮情緒。在2019年預算草案中，意大利財政赤字達到GDP的2.4%，因而遭到歐盟駁回。一邊是從自身利益出發(fā)，希望能夠突破規(guī)矩，另一邊是以顧全大局為重，盡力避免系統(tǒng)性風險的滋生與傳染。意大利的預算困局并不意外，這充分暴露了體制性缺陷。截至2017年末，歐盟政府債務規(guī)模較2010年增長了27%，占GDP的比重達81.6%。除意大利以外，希臘、葡萄牙、比利時、法國、西班牙的政府債務與GDP之比也分別高達179%、126%、103%、97%和98%。受到一體化的各項規(guī)矩約束，各成員國的風險處理能力和經(jīng)濟刺激手段有限，致使政府公共債務到銀行壞賬的惡性循環(huán)。2019年，意大利問題的解決路徑關乎歐洲改革的未來。

　　關鍵政策——貨幣政策，歐洲央行退出量寬

　　過去幾年，量化寬松環(huán)境為歐洲經(jīng)濟的復蘇提供了強有力的支撐。2019年，歐洲的貨幣政策轉向，流動性收緊，對就業(yè)、消費等的拉動產(chǎn)生負面影響，也會對意大利等高債務國家造成沖擊。為了平抑波動，歐洲央行在2018年底結束購債后，實行資產(chǎn)再投資計劃。對于加息節(jié)奏，考慮到核心通脹走勢以及歐洲經(jīng)濟風險的上升，歐洲央行可能會是謹慎而漸進的。2018年以來，受能源價格推升的影響，歐元區(qū)年化通脹率已經(jīng)達到并超過歐洲央行“接近但低于2%”的目標水平，但剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率仍在1.1%徘徊。此外，歐洲央行行長德拉吉將于2019年10月結束任期，繼任人選懸而未決，這也增加了未來政策路徑的不確定性?！。ㄗ髡邌挝唬褐袊y行）