港股三只新股今日出師不利，創(chuàng)夢(mèng)天地（01119.HK）、佳兆業(yè)物業(yè)（02168.HK）、兗煤澳大利亞（03668.HK）均跌破發(fā)行價(jià)。

其中，“騰訊系”手游公司創(chuàng)夢(mèng)天地盤中一度跌幅超過10%。截至收盤，創(chuàng)夢(mèng)天地下挫8.64%，報(bào)收于6.03港元/股，跌破發(fā)行價(jià)（6.6港元/ 股）；佳兆業(yè)物業(yè)下跌1.49%，報(bào)收于9.24港元/ 股；兗煤澳大利亞更是以股價(jià)跌幅6%開盤，此后股價(jià)雖有上升但依舊以破發(fā)收尾，最終報(bào)收于23.35港元/股，跌幅為0.55%。

（創(chuàng)夢(mèng)天地）

（佳兆業(yè)物業(yè)）

（兗煤澳大利亞）

2018年以來港股IPO加速，在港交所允許同股不同權(quán)、非盈利生物科技公司赴港上市的制度改革后，企業(yè)赴港上市更是趨之若鶩。然而，與之背離的是屢遭“滑鐵盧”的股價(jià)。包括51信用卡、匯付天下等公司股價(jià)破發(fā)幅度都超過40%。從行業(yè)來看，今年破發(fā)主要集中在商品服務(wù)、消費(fèi)品、紡織行業(yè)和生物科技等行業(yè)。

截至本周，已有70%的新股跌破發(fā)行價(jià)。Wind數(shù)據(jù)顯示，包括今天破發(fā)的三只個(gè)股在內(nèi)，今年登陸港交所的上市公司中的近190家企業(yè)中，有133家企業(yè)破發(fā)，其中美圖公司（1357.HK）創(chuàng)下繼騰訊之后港股最大互聯(lián)網(wǎng)IPO，以千億市值為市場(chǎng)資金追捧，股價(jià)最高曾一度到達(dá)23.05元，如今的3.09元每股價(jià)格僅夠得上高峰時(shí)期的個(gè)位數(shù)，市值也僅剩129億港元。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，今年以來由于港股跌幅較大，個(gè)股破發(fā)的現(xiàn)象比較明顯。而港股既受美股走勢(shì)影響也受A股的影響。“今年以來A股大幅下跌，加之近來美股也有調(diào)頭的跡象，港股表現(xiàn)較為低迷，這也是跌破發(fā)行價(jià)的主要原因之一?！睏畹慢埛Q。

無獨(dú)有偶，獨(dú)立股評(píng)人岑智勇對(duì)記者稱，最近外圍有許多不明朗的因素，影響了港股大盤的表現(xiàn)和市場(chǎng)氣氛?！翱陀^因素上，長(zhǎng)期的因素包括中美貿(mào)易摩擦的相關(guān)消息頻出，給市場(chǎng)情緒帶來一定波動(dòng)，加之今天有華為高管被抓的消息使市場(chǎng)震動(dòng)?！贬怯抡J(rèn)為，對(duì)于排隊(duì)上市的公司而言，IPO遇上市場(chǎng)欠佳的行情，某種意義上也算比較“倒霉”。

“但是公司等不了，過了年可能要重新做審計(jì)，因此從成本考慮還是會(huì)選擇年前IPO?！?岑智勇稱：“沒辦法，眼看著明年的市場(chǎng)可能更不樂觀，年底硬著頭皮也要上?！?/p>

市場(chǎng)大環(huán)境不景氣是外部因素，那么破發(fā)的個(gè)股是否存在自身估值過高的內(nèi)部原因呢？

豐盛金融資產(chǎn)管理部分析員馮宏遠(yuǎn)對(duì)記者表示，影響因素是雙方面的，即市場(chǎng)和個(gè)股質(zhì)地都是影響股價(jià)的關(guān)鍵因素?！暗降资欠翊嬖阱e(cuò)殺，要看被殺的是哪一家?！瘪T宏遠(yuǎn)稱：“坦白說，今天上市的幾家從質(zhì)地來看確實(shí)可能存在被高估的可能?！?/p>

以佳兆業(yè)物業(yè)為例，公司成立于1999年，為佳兆業(yè)集團(tuán)旗下所有從事物業(yè)管理業(yè)務(wù)的成員公司的控股公司。前身主要負(fù)責(zé)集團(tuán)控股地產(chǎn)業(yè)務(wù)后勤物業(yè)保障服務(wù)。公司主要業(yè)務(wù)為物業(yè)管理服務(wù)、交付前及顧問服務(wù)、社區(qū)增值服務(wù)、只能解決方案服務(wù)等。因此，從行業(yè)來看應(yīng)該與今日影響到大盤的主要客觀因素關(guān)聯(lián)較少。然而馮宏遠(yuǎn)分析稱，其收取的管理費(fèi)較同行較低，投資者會(huì)對(duì)未來增長(zhǎng)空間是否有保證持謹(jǐn)慎態(tài)度。

作為“騰訊系”（第二大股東為騰訊全資子公司Tencent Mobility Limited，持股比例為20.65%）公司,創(chuàng)夢(mèng)天地旗下樂逗游戲曾發(fā)行《地鐵跑酷》、《神廟逃亡2》、《紀(jì)念碑谷》、《夢(mèng)幻花園》等手游，曾于2014年8月份登陸納斯達(dá)克。但上市兩年后，創(chuàng)夢(mèng)天地根據(jù)私有化計(jì)劃從納斯達(dá)克退市。雖然創(chuàng)夢(mèng)天地和騰訊在流量、內(nèi)容和技術(shù)方面等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生了密切合作，其聯(lián)合創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官陳湘宇在上市儀式上表示，重視公司的長(zhǎng)期價(jià)值，相信公司有能力保持增長(zhǎng)。除去中國(guó)政府對(duì)游戲業(yè)監(jiān)管可能帶來的影響，馮宏遠(yuǎn)還表示，市場(chǎng)投資者投資中概股私有化登錄港股的公司時(shí)，往往會(huì)“多看一會(huì)兒”，“投資者其實(shí)不怎么喜歡。”馮宏遠(yuǎn)稱。

公開資料顯示，兗煤澳洲在澳洲擁有11座煤礦,年生產(chǎn)能力8000萬噸,其中3對(duì)礦井年產(chǎn)均超過1500萬噸,位居澳大利亞前十大礦井行列。然而，源于大宗商品價(jià)格下滑，煤炭板塊本月跑輸上證綜指5個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深3006.5個(gè)百分點(diǎn)。華創(chuàng)證券在研報(bào)中亦表示，下水煤需求偏弱，12月份煤價(jià)下行壓力繼續(xù)加大。如果12月份進(jìn)口煤確實(shí)可以正常卸港，下游電廠的核心訴求將由“保庫存”轉(zhuǎn)變?yōu)椤膀v庫存”。馮宏遠(yuǎn)進(jìn)一步稱，由于商品能源價(jià)格普遍處于中長(zhǎng)期跌勢(shì)，兗煤澳大利亞的股價(jià)勢(shì)必受到影響。

此外，海通策略首席分析師荀玉根曾表示，由于港股A股上市發(fā)行制度存在差異，A股上市后漲幅大。同時(shí)，這與市場(chǎng)投資者的占比也有關(guān)。港股市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，16年交易占比77.2%，A股以個(gè)人投資者為主，16年交易占比85.6%。在港股發(fā)行過程中，港股機(jī)構(gòu)投資者新股持有比例更高。

高估值股價(jià)破發(fā)的概率高，這點(diǎn)港股市場(chǎng)的反應(yīng)也大過A股市場(chǎng)的反應(yīng)。從今年年中的情況來看，全部A股破發(fā)率4.33%，絕大多數(shù)破發(fā)集中出現(xiàn)在10年至12年，港股破發(fā)率為20.17%，港股中資股破發(fā)率達(dá)25.87%，更高。港股高估值公司破發(fā)更多，全部港股市值加權(quán)平均PE（TTM，下同）為14.33倍，而破發(fā)公司平均PE為20.73倍。特別是估值明顯高于同期大盤估值的公司破發(fā)可能性更大，2003年以來破發(fā)的港股公司，PE高于同時(shí)期恒生指數(shù)的公司數(shù)量占比71.76%。從市值來看，港股中型市值公司破發(fā)更多，全部港股平均市值為269.44億港元，破發(fā)公司市值為209.48億港元。