自11月5日設立科創(chuàng)板、試點注冊制的消息宣布以來，科創(chuàng)板已成為近期各方最關注的話題之一。

11月26日，湖北省下發(fā)《關于組織推薦“科創(chuàng)板”后備企業(yè)的通知》稱，在省內(nèi)征集科技含量高、市場潛力大，規(guī)范性強、具備一定產(chǎn)業(yè)規(guī)模的高新企業(yè)；同日，安徽省出臺《關于大力促進民營經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》稱，對在科創(chuàng)板等境內(nèi)外證券交易所首發(fā)上市的民營企業(yè)，省級財政分階段給予獎勵200萬元。

上海經(jīng)信委也于早前發(fā)布了《關于征集推薦上交所科創(chuàng)板企業(yè)名單的通知》，要求將擬掛牌企業(yè)名單于11月23日中午前上報。推薦企業(yè)要在全球或者國內(nèi)行業(yè)地位明顯，企業(yè)不限于盈利但收入具備一定規(guī)模。

一位當年曾參與籌備的專業(yè)人士表示，科創(chuàng)板的規(guī)則、企業(yè)指標等都可以參考戰(zhàn)略新興板之前放出來的規(guī)則。比如，以市值為核心、弱化盈利要求、設計多套上市標準等?！耙驗橛袘?zhàn)略新興板經(jīng)驗在前，科創(chuàng)板推行會更快更順利?！?/p>

三周的時間，除了監(jiān)管層之外，市場各方對科創(chuàng)板相關制度的設立猜想不斷，券商行業(yè)對科創(chuàng)板的態(tài)度歷經(jīng)了從猶豫、觀望，到積極備戰(zhàn)的轉(zhuǎn)變，包括中信、華泰、中金等在內(nèi)的大型券商已展開行動，搶奪市場先機。

第一財經(jīng)記者獲悉，部分券商已收到上交所下發(fā)的科創(chuàng)板相關規(guī)則制定征求意見函，有大型券商已經(jīng)初步確定了篩選潛在科創(chuàng)板項目的標準。而隨著科創(chuàng)板設立及注冊制試點的到來，券商的市場中樞地位更加明顯，同時也將面臨更多挑戰(zhàn)。

龍頭券商率先行動

此前，第一財經(jīng)記者曾調(diào)研了3家券商，他們對科創(chuàng)板相關業(yè)務多是被動等待。當時，華東一家大型券商投行部門負責人表示，他們對科創(chuàng)板的未來持觀望態(tài)度。

半個月后，上述華東券商部門負責人于11月25日告訴第一財經(jīng)記者，他們在心態(tài)、策略、行動上已經(jīng)開始“緊張”起來，“對于科創(chuàng)板，我們已有任務在身”。

北京一家大型券商投行部高級副總裁對第一財經(jīng)記者表示，他們已在緊鑼密鼓地尋找企業(yè)?！皩Y選第一批登陸科創(chuàng)板企業(yè)的時間限定較緊，我們只能在此前積累的客戶中尋找，這些客戶我們已做過盡職調(diào)查?！?/p>

“由于第一批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)是‘試探型項目’，監(jiān)管層對此給予厚望，因此對它們的要求也會比較高?！鼻笆霰本┤谈呒壐笨偛梅Q。

前述華東券商部門負責人說，第一批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)能達到20~30家。優(yōu)質(zhì)企業(yè)早就被投資機構(gòu)瞄上了，它們周圍已聚集了大批投資機構(gòu)。而不同的投資機構(gòu)擁有不同的券商資源，有的投資機構(gòu)甚至和幾家券商同時保持良好的合作關系。一些投資人會請合作券商去調(diào)研他看中的企業(yè)，這就導致有不同的券商同時圍繞在這些企業(yè)周圍。

由于科創(chuàng)板實施細則未定，券商目前還無法和這些企業(yè)簽訂業(yè)務合同，“現(xiàn)在能做的是和對方建立互信關系”。前述華東券商部門負責人表示。

對于大型券商而言，率先搶占市場尤為重要。前述華東券商部門負責人表示，他所在券商的發(fā)展策略是“打出品牌”，因此在市場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，投行部門要沖鋒在前，占據(jù)有利地位。

對于中小券商而言，目前還多處于觀望階段。

西部某省的一家中小券商投行人士對第一財經(jīng)記者表示，對于科創(chuàng)板相關項目，他們尚未采取行動。該人士解釋，一個IPO項目從梳理到報會需要2年左右，原本要登陸主板或創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)中，也存有一部分符合登陸科創(chuàng)板的資質(zhì)，所以要看投行是否有合適的項目在手。

前述華東券商部門負責人表示，科創(chuàng)板的風吹來，頭部券商存在搶占市場領先地位的壓力，但科創(chuàng)板制度、前景未明，中小型投行做傳統(tǒng)業(yè)務更靠譜。

“第一批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)的承銷商，多是排名前列的大型投行。”前述華東券商部門負責人預期。

第一財經(jīng)記者梳理統(tǒng)計，2017年至今，IPO承銷項目最多的前10大券商分別是：中信證券、廣發(fā)證券、海通證券、中信建投、國信證券、華泰聯(lián)合、招商證券、國金證券、國泰君安和安信證券。

尋找首批“幸運兒”

第一財經(jīng)記者獲悉，部分券商已經(jīng)收到上交所關于科創(chuàng)板相關規(guī)則制定征求意見函。前述北京券商高級副總裁透露，他們和上交所溝通較為密切，幫助推薦企業(yè)并對科創(chuàng)板的制度設計提供意見。

當前，市場人士對科創(chuàng)板的定位問題尤為關心。前述華東券商部門負責人認為，這不是板塊之間的競爭，亦非上交所和深交所之間的博弈，而是決策層對推進“中國創(chuàng)造”、體現(xiàn)中國“科技自主性”、扶持民營企業(yè)等方面的重視。在這一背景下，資本市場要體現(xiàn)支持力度，“把眼界放得更高”。

據(jù)介紹，該華東券商將按照以下四個標準來篩選科創(chuàng)板首批“幸運兒”。

其一，所在行業(yè)屬于高新技術(shù)行業(yè)、國家重點扶持和鼓勵的行業(yè)；其二，在行業(yè)中處于領先地位；其三，產(chǎn)品有進口替代作用，能提升產(chǎn)品的國產(chǎn)化率；其四，不注重收入和利潤的多寡，更注重企業(yè)的專利、核心團隊在業(yè)內(nèi)的影響力。

前述專業(yè)人士表示，創(chuàng)業(yè)板第一批是28家，科創(chuàng)板或許在20家左右。他認為，第一批登陸科創(chuàng)板的會是“大而美”的企業(yè)?！耙欢ㄊ墙?jīng)過精挑細選的。參考戰(zhàn)略新興板，當時預計的名單中有螞蟻金服、大眾點評、愛奇藝等企業(yè)?！?/p>

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士認為，科創(chuàng)板將以較快速度推進，預計相關規(guī)則的征求意見稿將在近期出臺，最快明年一季度首批企業(yè)即可在科創(chuàng)板掛牌。隨著科創(chuàng)板和注冊制的漸行漸近，券商的市場中樞地位將更加顯現(xiàn)，同時也面臨更多挑戰(zhàn)。

有市場人士指出，由于科創(chuàng)板將試點注冊制，對企業(yè)做出實質(zhì)判斷的主體將會變?yōu)橹薪闄C構(gòu)，這對中介機構(gòu)從業(yè)人員的專業(yè)水平和執(zhí)業(yè)操守提出了更高的要求。同時，由于實行市場化定價和配售，這對券商的定價能力、配售能力也提出了極高的要求。

對此，第一財經(jīng)記者走訪的多家大型券商人士表示并不擔憂，包括國泰君安、華泰證券、中信建投在內(nèi)的多家券商早已對投行人士按行業(yè)予以分類。前述華東券商部門負責人表示，歷過多年發(fā)展，券商貼近市場，能夠按市場規(guī)律辦事。

從長遠看，科創(chuàng)板和注冊制帶來的不確定性更加考驗券商的長期應戰(zhàn)能力。

董秘一家人創(chuàng)始人崔彥軍對第一財經(jīng)記者表示，“當前登陸主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板均對企業(yè)的凈利潤有較高的門檻，但科創(chuàng)板可能并不注重企業(yè)的盈利性，這使得券商推薦的企業(yè)或面臨風險。比如，生物醫(yī)藥企業(yè)如果研發(fā)失敗或面臨業(yè)績下滑、持續(xù)虧損甚至退市的風險，市場對投行的判斷將生疑?！?/p>

原券商投行人士、協(xié)縱國際企業(yè)港有限公司CEO黃立沖曾對第一財經(jīng)記者表示，回顧新三板的發(fā)展，正是由于企業(yè)風險較大、投資者門檻較高等因素，導致該市場流動性不足，逐步降溫。這也導致了券商在新三板業(yè)務上沒有動力，部分券商甚至撤銷了新三板業(yè)務團隊。